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    アメリカの貿易代表団が中国と協議を行っており、関税交渉と限られた合意を目指していました。

    by VT Markets
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    Jul 28, 2025
    米国の貿易代表団がストックホルムに到着し、中国との協議を行っています。このイニシアティブは、現在の関税水準を維持し、今年後半に予定されているトランプ・習近平首脳会談に備えることを目的としています。会議は財務長官ベッセントとUSTRグリアが主導し、中国の副首相の何立峰が出席しています。 議論は、市場アクセス、産業の過剰能力、フェンタニル関連の貿易摩擦といった構造的問題に焦点を当てています。大きな突破口は期待されていないものの、双方は限定的な合意を形成することを目指しています。これには、中国のフェンタニルに関する措置や将来の投資コミットメントが含まれる可能性があり、部分的な関税緩和につながるかもしれません。 ### 要点 – 合意を目指す試みがあるにもかかわらず、より大規模な取引は不透明です。中国は米国に対し、軍事的存在や技術輸出の規制に関する譲歩を求めている可能性があります。 – これらの話し合いは、直ちに市場の急変を期待しないようにという合図と見なされます。CBOEボラティリティ指数（VIX）が最近15を下回って取引されており、これは歴史的に低いと考えられています。市場は重大な貿易ショックを織り込んでいないため、短期的な保護を高価に購入したり、この会議のみに基づいて積極的な投資をする理由はほとんどないと考えられます。 – 限定的な合意の予測は、特定のセクターにおけるインプライド・ボラティリティがやや過大評価されている可能性を示唆しています。このため、プレミアムを収集するために、中国株に連動したETFの既存保有に対するカバードコールのオプションを売る機会が生まれると考えています。この戦略は、グリア氏と何氏による基础的な議論が続く間の市場の横ばい動きから利益を得ることができます。 – 産業の過剰能力に焦点を当てることは、中国の最近の経済指標が混在していることを考えると特に重要です。たとえば、輸出は一定の強さを見せている一方で、中国の公式製造業PMIは2024年5月に49.5に落ち込み、内的な圧力を浮き彫りにしています。市場アクセスについてより明確になるまで、中国の産業企業に対する強気のポジションには注意が必要です。 – 2018-2019年の貿易戦争のように急激で予測不可能な変動をもたらすのではなく、この対話はより慎重でエスカレーションを防ぐことを目的としているようです。今年後半の首脳会談に向けた基盤が整いつつあることは、重要な政策の転換や関連する市場のボラティリティが数ヶ月先になる可能性が高いことを示唆しています。したがって、短期的な週次の満期に注目するのではなく、今年後半の潜在的な動きを捉えることができる長期のオプションを検討することが重要です。

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