洞察 
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PBOCによる流動性注入
さらに、PBOCは1.40%の金利で7日間のリバースレポを通じて1505億元を注入しました。本日、5201億元が満期を迎えるため、金融システムからは3696億元のネット排出があります。 中央銀行が市場のコンセンサスよりも明らかに強い基準レートを設定したことは、明確な政策シグナルと見なされるべきです。この行動は、6ヶ月以上ぶりの最も強い設定を示しており、最近の人民元の弱さに対する公式の不快感を示唆しています。トレーダーは、これを為替レートを安定させ、通貨に対する一方的な賭けを抑制するための動きと解釈するべきです。 この介入は、特に不動産セクターにおける経済的ストレスの兆候の中で行われました。中国国家統計局からの最近の公式データによると、2024年4月の新築住宅価格は前年同月比で3.9%下降し、ほぼ10年ぶりの速さでの下落を記録しました。安定した通貨は、資本流出を防ぎ、国内の成長ドライバーが衰えているときに自信を強化する手段として機能します。 為替レートをサポートしながら、公式は同時に金融システムから大規模な流動性を排出しました。この二重のアプローチは、インフレーションや生産性のない信用成長を刺激することなく人民元を安定させたいという願望を示しています。私たちは、これは市場に現金を放出するのではなく、ターゲットを絞った対策を好むことを示していると考えています。トレーダーへの影響
デリバティブトレーダーにとって、これはUSD/CNYペアの上昇が短期的に今や制限されていることを示唆しています。私たちは、ペアのアウターマネーコールオプションを売却したり、ベアコールスプレッドを実施することが賢明な戦略であると考えています。USD/CNHオプションのインプライドボラティリティは、歴史的な低水準の約3.5%付近に留まっているため、これらの公式の行動によって抑制され続ける可能性があります。 歴史的に見て、このような攻撃的なフィキシングは、通貨の安定または強さの期間の前にしばしば見られました。例えば、2023年後半には、予想以上に強いフィキシングが7.30レベルを守り、数ヶ月にわたる人民元の上昇をもたらしました。この前例は、現在の行動が通貨に対してしっかりとした底を確立する可能性を示唆しています。 米国と中国の金利差は依然として3パーセントポイント以上あり、人民元にとっては挑戦となっています。しかし、中央銀行の強い姿勢は、先物ポイントが急激な減価経路を完全には反映しないことを意味しています。この環境は、CNYで資金調達された長期USDポジションを保持することを魅力的でなくし、一部のキャリートレードを巻き戻す可能性があります。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
