大統領ドナルド・トランプは、フェンタニルの密売懸念とカナダとの貿易紛争を理由に、2025年8月1日からカナダからの輸入品に35%の関税を課すと発表しました。発表後、米ドルは適度に強くなり、カナダドルは弱くなりました。 通貨市場はトランプの貿易姿勢を大いに予想していたため、反応は控えめでした。しかし、関税関連のニュースではボラティリティが続いています。発表後、USD/CADペアは急騰しましたが、1.37近くで安定し、交渉の締切前後でボラティリティが続くと予想されています。

金利への影響

関税は短期的にインフレを約1.8パーセントポイント押し上げるため、連邦準備制度は金利を維持または引き上げる可能性があり、一時的にドルを支えることになります。しかし、市場は2025年後半に金利の引き下げを期待しており、ドルを弱める可能性があります。先物市場は2025年末までに約50ベーシスポイントの金利引き下げを見込んでおり、9月から始まる見込みです。 トランプの連邦準備制度への圧力は、財政的優位性についての懸念を高め、ドルへの信頼を弱める可能性があります。米国の財政赤字の増加により、ムーディーズは格下げを行い、債券市場のボラティリティが増加し、米国財務省証券からの一部の分散投資が行われています。アナリストは年末に向けてドルに対して下方圧力が続くと予想しており、短期的な安全資産需要を相殺すると考えています。 投資家はボラティリティに備え、ドル以外の資産を多様化し、連邦準備制度の政策変更を注視し、USDヘッジ戦略を検討する必要があります。市場はトランプの関税政策をほぼ織り込み、ドルには限られた上昇余地しかないと見られています。

市場戦略とヘッジ

前大統領の発表に基づき、市場はすでに初期のショックの多くを吸収しています。これはUSD/CADペアに反映されており、急騰の後に安定しています。我々の即時の焦点は、予想されるボラティリティを利用することであり、持続的な方向性の動きを追い求めることではありません。 関税がインフレに1.8パーセントポイントを追加する可能性は、我々にとって重要な要因です。最新のコアPCEインフレの数値がすでに2.8%に達しているため、この政策は連邦準備制度をよりタカ派的な短期スタンスに追い込む可能性があり、ドルに一時的な支援を提供するでしょう。この予想される緩和サイクルが始まる前に、この潜在的な急所に注意する必要があります。 市場は2025年末までに少なくとも2回の金利引き下げを織り込んでおり、CMEのFedWatchツールでは9月までに引き下げの70%を超える確率が示されています。これは年末に向けてドルの広範な弱さを示唆しています。我々は、ユーロに対してより低いドルに賭ける長期オプションを考慮することで、この状況にポジションを取ることができます。 財政的優位性やムーディーズからの信用格下げに対する懸念は、単なる騒音ではなく、外国投資家のセンチメントを根本的に変えています。米国の国家債務は34兆ドルを超え、クライアントは徐々に財務省証券からのヘッジを進めています。我々は、最近新たな高値を更新した金やスイスフランなどの資産に分散することが賢明な戦略であると考えています。 特にUSD/CADペアに関しては、確立された範囲内で強い方向性を持たず、主要交渉日を前にして価格の急変に利益を得るためにオプションのストラドルを購入することを検討しています。このペアの1か月のインプライド・ボラティリティはすでに約2%上昇しており、市場は混乱に備えています。 私たちの主な結論は、既存のドルエクスポージャーをヘッジし、急速なヘッドライン主導の動きに備えることです。米国はカナダの最大の貿易相手国であり、今年の最初の2ヶ月間だけで700億ドル以上の物品が交換されているため、リスクは非常に高いです。我々はフォワード契約を利用し、リスクを管理するために非米資産への配分を増やしていきます。

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