カリフォルニア州のガビン・ニュースム知事は、エネルギー供給の安定化を求める圧力に直面しており、石油掘削許可の緩和を提案しています。2045年までに石油掘削を終了するという彼のコミットメントにもかかわらず、州の規制当局は移行措置として新しい井戸の許可を制限することを提案しています。 トランプ政権は、カリフォルニア州の連邦土地における石油およびガスリースを復活させるための重要なレビュー過程を開始しました。これは化石燃料の開発を拡大するための大きな動きです。アメリカ合衆国土地管理局は、17の郡で68万4000エーカーの表土と95万9000エーカーの地下鉱物を検討しています。

カーン郡における石油掘削

これには、重度に掘削されたカーン郡やベイエリアの一部が含まれ、数百の新しい井戸が生まれる可能性があります。さらに、連邦政府はカリフォルニア州との2012年の合意を撤回しました。これは連邦土地における共同許可監視を許可するもので、連邦の承認を集中化し迅速化することを目指しています。 この決定は、規制緩和へのシフトを示すものであり、州レベルの環境問題にもかかわらずカリフォルニア州における石油掘削活動の増加を促す可能性があります。 私たちは、ニュースムの許可緩和の提案が長期的な環境目標にもかかわらず、地域の原油価格に対する短期的な弱気センチメントを示唆するものであると考えています。この政治的シフトは、州内のガソリン価格が最近1ガロンあたり5.15ドルを超えたことに根ざすエネルギー供給の安定化を求める圧力によるもので、トレーダーにとっての機会を生み出しています。たとえそれがグローバルな規模でわずかでも、地元の供給が増加することは、西海岸市場に直接影響を及ぼします。 カリフォルニア州の原油生産は数十年にわたり安定的に減少しており、2024年初頭には1日あたり約31万3000バレルにまで落ち込んでいます。95万エーカーを超える地下鉱物の連邦評価は、一時的にこの傾向を逆転させる可能性があります。私たちは、この供給増加が地域グレードとWTIベンチマークの価格差を広げる触媒となると見ています。

原油市場のボラティリティ

州の政策、連邦の行動、市場の圧力の間の矛盾するシグナルは、重大な規制不確実性を生み出し、これはボラティリティの主要な要因です。この環境は、今後数週間でオプションプレミアムが上昇する可能性を示唆しています。私たちは、原油先物に対するロングストラドルなどの戦略を通じてボラティリティを購入する機会と見なしています。これは、最終的な方向性に関係なく急激な価格変動を予期するものです。 このため、私たちは大きなグローバル価格の下落ではなく、地域市場の弱体化から利益を得るポジションを検討しています。これには、WTIまたはブレントに対して西海岸に関連する原油契約をショートする先物スプレッドが含まれる可能性があります。見出しだけでも、新しいバレルが生産される前に取引機会が生まれる可能性が高いです。 さらに、フィリップス66のロデオ工場のような精油所の更新が、原油処理から再生可能燃料生産への転換が重要な要因です。地元の需要の構造的減少は、掘削の増加による新しい供給が残された精製能力を圧倒する可能性があることを示しています。このダイナミクスは、地元の原油価格に対する下方圧力を強く示唆しています。 歴史的に、地域の供給過剰は、パーミアン盆地でパイプラインの能力が追いつく前に見られたように、深刻で持続的な価格割引を引き起こしてきました。スケールは異なりますが、根本的な原則は同じです。掘削許可が実際に迅速化される場合、類似の、局所的ではあるが、価格圧力が生じると予想しています。

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