トランプ、関税、そしてレーガンの遺産でした。

ドナルド・トランプは自らの野望を隠してはいなかった。彼はアメリカ合衆国史上最も偉大な大統領として記憶されたいと考えている。

その目標を達成するために、彼は現代史の中で最も尊敬される共和党大統領の一人、ロナルド・レーガンのプレイブックを大いに参考にしている。

レーガンのように、トランプは減税、軍事力、関税を通じてアメリカ産業の大胆な復活を唱えている。

印象的なのは、両者が関税を最後の手段としてではなく、アメリカの世界における経済的地位を再構築するための意図的な戦略として導入したことである。しかし、表面的な類似点は明らかであるが、経済状況や戦略的実行、グローバルな文脈は全く異なる。

要点

ロナルド・レーガンは精密に関税と貿易制限を使用した。彼の政権は、日本という1980年代の新興輸出大国に対して、事実上自動車と鉄鋼に対する交渉された数量制限（VER）を実施するよう圧力をかけた。

その意図は、恒久的な障壁を課すことではなく、アメリカ企業のための公正な市場アクセスを確保するためのレバレッジとして使用することであった。

対照的に、トランプは前任者の誰よりも広範囲で恒久的な関税制度を提案し、実行してきた。彼は任期中に、中国、欧州連合、メキシコ、カナダとの貿易摩擦を引き起こした。

彼の2025年のキャンペーンと政策展開では、全ての輸入に10%の「普遍的基準関税」という考えを導入した。実際、これは多層的な構造に進化した。現在、10%の基準関税は全ての輸入にデフォルトで適用される。

中国特有の関税は、60%に達するかのように言及されているが、実際には大部分のカテゴリーで約30%に留まっており、鉄鋼、半導体、電気自動車といった戦略的セクターに対してはより高い税率が適用されている。

自動車に25%、鉄鋼とアルミニウムには50%、カナダ、メキシコ、EUからの輸入品には11%から50%の範囲で追加の製品および国特有の関税も導入されている。

トランプにとって、関税はもはや一時的な交渉戦術ではなく、アメリカ経済を再構築するための長期的な戦略の中心となった。これは、レーガンのターゲットを絞った介入よりもはるかに広範であった。

レーガンは風を背負っていたが、トランプは逆風に直面している

レーガンの大統領時代の経済的背景は、現在の環境よりもはるかに好ましいものであった。彼が1981年に就任したとき、インフレ率は約11%と高かったが、ポール・ボルカー率いる連邦準備制度はそれを引き下げる決意を固めていた。

これにより短期金利は20%を超え、1982年には深刻な不況が発生した。

その痛みを伴う調整は、最終的にはインフレが長期的に低下し、金利も下がる時期を迎え、レーガンの大統領任期の残り期間を特徴づける強い経済ブームの舞台を設定した。

また、レーガンはより大きな財政的余裕を持っていた。アメリカの債務対GDP比率は約30～40%であり、これにより彼の政権は減税と防衛支出の増加を即時の財政的負担なしに追求することができた。

当時、世界経済はそれほど密接に結びついておらず、グローバリゼーションはまだ初期の段階であった。アメリカは強固な産業基盤を維持しており、日本が主要な外国競争相手であったが、中国ではなかった。

対照的に、トランプは第二期をより困難な状況で迎えることになる。債務対GDP比は現在120%を超えており、過去最高に近く、財政的な柔軟性を大きく制限している。

金利は高止まりしており、連邦準備制度は持続的なインフレとの闘いを続けており、コアインフレは積極的な金利引き上げにもかかわらず、2%の目標を上回っている。

グローバルな供給チェーンは深く統合されており、アメリカはトランプが標的とする国々からの輸入に非常に依存している。国内製造基盤は1980年代よりもはるかに弱まり、数十年にわたるオフショアリングと外国投資により空洞化している。

一方、地政学的な風景はより断片化し、不安定であり、トランプは強硬な中国、保護主義的なEU、貿易や財政政策に関して bipartisanな合意が欠如した深く分極化した国内政治気候に直面している。

レーガンは早期の不況後にすぐに好転した経済サイクルの利益を受けたが、トランプは重大な財政圧力、持続的なインフレリスク、制約のある金融政策、迅速に再配置できないグローバルな供給チェーンの下で第二期を開始することになる。

レーガンは成功したのか？

歴史的コンセンサスは、レーガンの経済政策がアメリカ経済の成長と自信を回復する上で広く成功したことを示唆している。1981〜82年の深刻な不況の後、アメリカ経済は急速に成長し、1983年から1989年まで年間4%を超えるGDP成長率を記録した。

1982年にほぼ11%に達した失業率は、1988年までに約5%に低下した。インフレも大幅に減少し、実質的な購買力が向上した。

株式市場もレーガンの下で繁栄した。S&P 500は彼の大統領在任中に250%以上上昇し、投資家の信頼は高まった。しかし、この成功には代償が伴った。国の債務はほぼ3倍に膨れ上がり、約9000億ドルから2.7兆ドルに達し、持続的な構造的赤字の基盤を形成した。

加えて、所得格差は拡大し、多くの経済的利益が高所得世帯に集中し、「トリクルダウン経済学」の永続的な批判を助長した。

また、レーガンの関税の使用は限られたもので一時的であったことも重要である。これらの措置は、貿易目標が達成されるとしばしば解除された。彼の経済政策の恒久的な特徴として埋め込まれることはなかった。

トランプは成功することができるのか？

トランプの提案する戦略、すなわち攻撃的な減税と広範な関税の組み合わせは、今日の環境ではかなりリスクが高い。これは短期的にはビジネスの信頼と収益を向上させるかもしれないが、いくつかの構造的要因がその成功を急速に損なう可能性がある。

債券市場からの反発のリスクがある。すでに過去最高の赤字に追加の大規模な減税を行うことは、投資家を不安にさせ、国債利回りが上昇する可能性がある。

これは、金融条件を引き締め、住宅やテクノロジーなどの利率に敏感なセクターに圧力をかけることにより、財政刺激の効果を鈍化させるだろう。

トランプの関税は、インフレを悪化させるリスクもある。広範な輸入関税は、連邦準備制度がインフレを抑えようとしている時期において、投入コストと消費者価格を引き上げる可能性が高い。価格圧力が持続するか、または強まるなら、連邦準備制度は金利を引き下げることを遅らせるか、あるいはさらに引き締めを再開する可能性がある—これにより、経済的な勢いが停滞するかもしれない。

さらに、今日のアメリカ経済は輸入に構造的に依存している。レーガンの時代とは異なり、国内で多くの外国製品を迅速に置き換える能力は欠けている。

再配置には数年の投資が必要である。近い将来において、これは関税が消費者価格を引き上げ、成長を遅らせる結果になる可能性があることを意味する。

地政学的な環境はさらに複雑さを加える。アメリカは現在、ますます強硬な中国、アメリカの指導力に対する信頼の低下、および独自の供給チェーン多様化を追求する同盟国との摩擦の増加に直面している。

これは、レーガンがより国際的な団結を持ってナビゲートしたベトナム戦争後の冷戦時代の風景とは大きく異なる。

トランプの戦略が成功するためには、アメリカ合衆国の財政推移への信頼を回復し、国内製造を支援するための意味のある産業政策を実施し、スタグフレーションを避けるためにインフレを慎重に管理し、主要な貿易相手国との孤立を避けるような整合的な地政学的アプローチを構築する必要がある。

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