連邦準備制度理事会の理事クリストファー・ウォラーは、金利引き下げを支持すると述べ、大統領トランプの緩和的な金融政策への好みと一致しました。彼は、7月29日–30日のFOMC会議での25ベーシスポイントの引き下げを推奨し、インフレが抑制されている限り、今年中のさらなる緩和に対する意欲を示しました。 この立場は、他の連邦準備制度の関係者が新たな関税が持続的なインフレを引き起こす可能性があると警告していることと対照的であり、さらなる引き下げはリスクがあるかもしれないと示唆しています。ウォラーは、貿易障壁が一時的な価格変動を引き起こす可能性があるが、継続的なインフレにはつながらないと主張し、成長の鈍化の可能性に対する警戒の必要性を強調しました。

Fed in Blackout

連邦準備制度が7月の会議前にブラックアウト期間に入っているため、ウォラーのコメントは内部の意見の不一致とホワイトハウスからのパウエルへの圧力の中で注目に値します。パウエルは政治的な監視を受けていますが、トランプは最近、解任の直接的な脅威を減少させました。 理事の発言に基づくと、デリバティブトレーダーはより緩和的な金融政策に備えるべきだと考えます。私たちは、短期金利の引き下げの可能性が高まっていると見ており、7月の引き下げを賭ける金利先物はより魅力的です。これは、彼の今月の政策緩和の明確な呼びかけと一致します。 市場はすでにこの感情を反映しており、私たちの確信を強めています。CME FedWatch Toolによれば、トレーダーは次回の連邦公開市場委員会の会議で25ベーシスポイントの引き下げの90％以上の確率を織り込んでいます。これは、中央銀行がこれらの期待に応えられない場合にのみ、重大な市場の動きが起きると示唆しています。 エクイティトレーダーにとって、この見通しは株価指数デリバティブに対する強気の姿勢を支持します。特に借入コストに敏感な成長指向のセクターでは、ナスダック100などの指数に対してコールオプションを購入したり、ブルコールスプレッドを構築したりすることを検討すべきです。年末に向けてさらなる緩和の意向が示されることは、この戦略への追い風となります。

インフレ懸念と市場への影響

彼のインフレ懸念の軽視は最近のデータによって正当化されているようで、タカ派的なサプライズのリスクが低下しています。連邦準備制度が好むインフレ指標である最近の個人消費支出（PCE）価格指数は、2024年5月に前年比で2.6%の増加を示し、穏やかな冷却傾向を続けました。これは、価格圧力が抑制されており、政策調整を許容するとの議論を支持します。 私たちはまた、米ドルが弱くなることを予想しており、デリバティブポジションもそれに応じて調整すべきです。トレーダーは、先物契約を通じてドルをショートしたり、UUPのようなドル追跡ETFに対してプットオプションを購入したりすることができます。金利引き下げは、米通貨を保有することの利回りの優位性を減少させます。 しかし、強調された内部の分裂は、会議が近づくにつれてボラティリティが高まる可能性があることを示唆しています。2007年や2019年の緩和サイクルの過去のデータは、最初の金利引き下げの直後の期間が、動きを促した基礎的な経済的弱さを市場が評価する際に混乱する可能性があることを示しています。したがって、いくつかの下方保護やVIXオプションのようなボラティリティ関連の製品を購入することは、賢明なヘッジとなり得ます。

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