米国の株価指数、特にNASDAQは、新たな記録に達し高値で取引を終えました。ダウ・ジョーンズ、S&P 500、およびラッセル2000指数は、それぞれ0.52%、0.54%、1.20%上昇しました。ヨーロッパの市場も上昇し、ドイツのDAXは1.52%、フランスのCACは1.29%上昇しました。一方、英国のFTSE 100は0.52%、スペインのIbexは0.78%、イタリアのFTSE MIBは0.92%上昇しました。 米国の6月小売売上高は0.6%急増し、0.1%の予想を上回りました。新規失業保険申請件数は221,000件に減少し、235,000件の予想を上回りました。フィラデルフィア連邦準備銀行のビジネスアウトルック指数は、前回の-1.0から15.9に大幅に上昇しました。一方、アトランタのGDPNowのQ2予測は2.6%から2.4%に減少しました。

FRBメンバーはインフレに慎重な姿勢

FRBメンバーはインフレと関税の影響について慎重な姿勢を示しました。コアPCEは目標を上回り、2.8%となっていました。債券市場では、イールドはほとんど動かず、2年物は3.906%、5年物は3.992%、10年物はわずかに減少し4.453%、30年物は5.009%になりました。 通貨市場では、米ドルはセッション中に一時的に下落しましたが、その後主要通貨に対して上昇で取引を終えました。ユーロ、円、ポンド、その他の通貨はいずれも、米ドルに対してわずかな変動を示しました。 現在の環境に基づくと、慎重な中央銀行と活況な株式市場との間に明確なミスマッチが見られます。小売売上高の0.6%の急増や失業保険申請件数の221Kへの減少といった強い経済指標は、連邦準備制度理事会の関係者に利下げを検討する理由をほとんど与えません。このデータは、政策立案者がインフレ対策として引き締めの姿勢を維持する必要があることを強化しています。 KuglerやBosticのような関係者からは、しばらくの間、一定の方針を維持するという一貫したメッセージが聞かれています。最近の中央銀行の予測はこれを裏付けており、中央値の予測は今年の利下げが1回にとどまることを示しており、数ヶ月前に予想されていた3回から大幅に減少しています。Dalyのコメントはこの慎重な感情を強化しており、全体の方向性は緩和に向かっているかもしれませんが、そのタイミングは差し迫っていないと示唆しています。

政策の潜在的なシフトと市場への影響

この強硬姿勢は、株式市場との間に明確な乖離を生み出し、株式市場は新たな最高値を目指し続けています。歴史的に見ると、政策と市場の評価の間にこのような乖離が長続きすることはありません。CBOEボラティリティ指数（VIX）が最近15を下回って取引されていることから、市場の complacency が高いと考えています。これは、S&P 500などの指数に対する保護的なプットオプションやボラティリティのロングポジションが、潜在的な反転に対する適切なヘッジとなる可能性を示唆しています。 Warshからの鋭い批判は、中央銀行のリーダーシップおよびその全体的な政策フレームワークにとって重要な政治的なる要素を導入します。「体制変革」の呼びかけや、理事会がAIのような変革的なトレンドを誤解しているという懸念は、将来的に予測不可能な政策のシフトを生み出す可能性があります。したがって、中央銀行の未来に関する政治的なレトリックに変化が見られるか注視するべきです。これは、感情の主要なドライバーになる可能性があります。 現時点では、米ドルはこれらのダイナミクスの主な恩恵を受けており、相対的な経済の強さと高い利回りに支えられ、主要通貨に対して上昇しています。債券利回りは混在していましたが、短期金利の強さは市場が差し迫った利下げを見込まなくなっていることを示しています。特により緩和的な中央銀行を持つ通貨に対して、米ドルのロングポジションを取るデリバティブ戦略は、このファンダメンタルな状況によって強く支持されているようです。

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