関税の影響は不確実であり、その経済的影響を完全に理解するには数か月、あるいは数四半期かかる可能性があるとの期待が寄せられています。この不確実性は、連邦準備制度がインフレや成長に対する関税の影響を把握するために、政策変更を遅らせることを検討すべきであることを示唆しています。 南東部の企業は、関税に対して様々な反応を示しており、一部は増加したコストを消費者に転嫁する一方で、他はマージンを削減してこれらのコストを吸収することを選択しています。関税が消費者需要を損なうのか、あるいは別のインフレ急騰を引き起こすのかを判断するには時期尚早です。

金利引き下げに対する慎重な姿勢

金利引き下げに対する慎重な姿勢が見られ、ボスティックや他の連邦準備制度の当局は、現在の状況が7月29-30日の会議でそのような行動を正当化するものとは考えていません。2020年代初頭に経験した高インフレは、再度金利を引き下げる前に慎重であるべきことを思い起こさせます。 ボスティックは、外部からの圧力にもかかわらず、連邦準備制度の独立性を維持することの重要性を強調し、連邦準備制度が長期的な経済的利益を優先すべきであると述べました。これが世間に不評な決定をもたらすとしても、です。 アトランタ連邦準備銀行の総裁の発言に基づくと、デリバティブトレーダーにとっての主な要点は、市場のボラティリティの増加に備えることです。彼の関税の影響に対する不確実性は、経済に対して二つのリスクをもたらし、これが市場の急激な変動を引き起こす可能性があります。私たちはこれを、特定の方向ではなく価格の動きから利益を得るための取引構築の機会と見ています。 この見通しは、対立する経済データによって裏付けられています。2024年6月の消費者物価指数はインフレが3.0％に緩和されていることを示しましたが、ミシガン大学の消費者信頼感指数は最近7か月ぶりの低水準に落ち込みました。インフレの緩和と消費者信頼感の悪化の乖離は、将来の市場の反応を非常に予測不可能にします。

7月の会議に向けた戦略

7月の会議に関して語られたことを考えると、明確な短期的なプレイが見えます。CME FedWatchツールは現在、金利引き下げの可能性を10％未満に設定しており、そのような結果に賭けるオプションを売るのは安価です。この戦略により、中央銀行が動かないという市場の合意を利用してプレミアムを獲得することができます。 長期的には、関税の影響が現れるにつれて、いずれの方向にも大きな価格変動から利益を得る戦略を検討しています。歴史的に、2018-2019年の貿易紛争はCBOEボラティリティ指数（VIX）を低いティーンから30を超えるまで高騰させました。私たちは、インフレ圧力から利回りが上昇するか、成長の減速から利回りが低下する可能性があるため、債券ETFに対して長期のストラングルを購入することを検討しています。 慎重さとデータの重要性を強調する彼の発言は、重要な経済指標の発表時に機敏である必要があることを再確認させます。最近のCPI報告書後の市場の急激な上昇は、資産価格が現在、単一のデータポイントにどれほど敏感であるかを示しています。したがって、次回の雇用およびインフレ報告書に伴うボラティリティを取引するために、短期のオプションを使用する予定です。

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