6月にアメリカの消費者物価が上昇し、ヘッドラインCPIは前月比で0.3%上昇し、予想通りでした。食品とエネルギーを除くコアCPIは0.2%上昇し、予想をわずかに下回りました。ヘッドラインCPIは前年同期比で2.4%から2.7%に増加し、コアCPIは2.8%から2.9%に上昇しました。 要点としては、住宅(+0.2%)、エネルギー(+0.9%)、食品(+0.3%)が含まれます。ガソリン価格は1.0%上昇し、食品カテゴリーも増加しました。コア部分では、家庭用家具、医療、個人ケアの価格が上昇しましたが、車両や航空運賃は下落しました。年次ベースで食品価格は3.0%上昇し、エネルギー価格は0.8%下落しました。

コア商品CPIと利回り曲線

コア商品CPIは0.7%の増加を示し、関税関連のインフレを示唆しました。これにより、PPIデータを考慮するとコアPCEの上昇が0.35%になると予想されました。それにもかかわらず、全体的なCPIのわずかな上昇はインフレを安定させていました。利回り曲線は上昇し、2年物の利回りは3.952%、30年物は5.021%となりました。 利回りの上昇は住宅市場に悪影響を及ぼしています。経済に関する見解はFRBのメンバーによって議論され、金利決定前のデータ分析の重要性が強調されました。関税を通じたインフレは2025年まで続くと予想されています。株式市場は下落しましたが、半導体セクターは上昇しました。最終的に、インデックスは高金利の影響を受けて低下しました。

市場戦略とセクターの脆弱性

私たちにとって、戦略は即座に適応する必要があります。数週間前にコインフリップのようだった9月の金利引き下げの可能性は急落しました。CMEのFedWatchツールを見ると、市場は現在、引き下げの確率が40%未満と予測しています。これは劇的な逆転を意味します。これにより、「長期的に高い」現実から利益を得る戦略を検討する必要があります。特に、10年物国債（ZN）および30年物国債（ZB）先物のプットオプションやプットスプレッドを購入することで、最近の利回りの低下をしっかりとした底として扱うことに価値を見出しています。 この環境は株式市場で危険な乖離を生じさせています。高金利は市場全体に逆風となりますが、特定のナラティブには追い風となります。ダウ平均が打撃を受けた一方で、ナスダックは半導体制限の解除により上昇しました。この市場は無差別に買うべきではありません。私たちはこの乖離を利用することが重要だと考えています。PHLX半導体指数（SOX）は、過去四半期においてS&P 500に対して15%以上のパフォーマンスを上回り、このギャップはさらに広がると期待しています。デリバティブトレーダーは、AI軍拡競争からの上昇を捕らえるために、SMHのような半導体ETFのロングコールスプレッドを検討すべきです。 同時に、金利上昇に最も脆弱なセクターをターゲットにする必要があります。利回りの上昇は住宅市場に直接的な打撃を与えています。全米不動産協会の手頃な価格指数が40年間で最低レベルに近づいている中で、5%の30年固定金利のモーゲージは需要を抑制することになります。これにより、住宅建設業者ETF（XHB）に対する弱気ポジションが特に魅力的になります。これらのセクターに対してプットを購入することは、市場の広範な動揺に対する効果的なヘッジとして機能する可能性があります。コリンズの「アクティブに忍耐強く」という呼びかけは冷静に響きますが、市場にとっては長引く不確実性を意味します。この文脈では、VIX指数が低い水準で推移しているため、ボラティリティが危険にさらされていると見ています。SPYやIWMの安価で長期のプットを購入することは、政策によって引き起こされた長期的なインフレの世界を市場が消化する際のポートフォリオを保険するための賢明な方法です。

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