ユーロスタットの最新データは、2025年7月15日に発表され、ユーロ圏の5月の工業生産が1.7%増加し、予想の0.9%を上回ったことを報告しました。前回の数値は-2.4%から-2.2%に改訂されました。 エネルギー生産は3.7%の顕著な増加を見せ、全体の増加に大きく寄与しました。エネルギーを除外しても、資本財の生産は2.7%、非耐久消費財は8.5%の顕著な増加を示しました。

工業生産の内訳

ただし、全体の増加は中間財が1.7%減少し、耐久消費財が1.9%落ち込んだことで緩和されました。 一見すると、今朝のユーロスタットからのリリースは強気の確信の理由のように見えますが、それは誤りだと考えています。ヘッドラインの改善は蜃気楼であり、変動の大きい要素によって裏にある不安定さが覆い隠されています。デリバティブトレーダーにとって、今後数週間の正しい反応はこのヘッドラインの強さを追い求めるのではなく、見えてきた不安定性と乖離に備えたポジションを取ることです。 問題の核心は内訳にあります。エネルギー出力の急増は、堅実で需要主導の経済の兆しとは言えず、むしろ供給側の調整や地政学的圧力を反映することが多いです。同様に、非耐久財の急増は必要品への防御的な消費者支出を示し、高額商品の自信に満ちた支出を反映しているわけではありません。本当の問題は、中間財と耐久財の収縮です。工場が部品をより少なく注文し、消費者が車や家電の購入を先送りしている場合、それは基盤に大きなひびが入っていることを示しています。これは、ドイツの連邦統計局からの最新データとも一致しており、先月の工場受注が予想外に0.6%減少したことを示しており、わずかな増加が期待されていました。 これによりラガルドは難しい立場に置かれています。ECBの主要再融資率が現在4.75%にあり、コアインフレが依然として3.9%前後で強い状態にあるため、この強いヘッドラインの数字は彼女にタカ派的な姿勢を維持するための政治的なカバーを提供します。しかし、根本的な弱さはさらなる金利引き上げがブロックを景気後退に陥らせる可能性が高いことを示唆しています。我々はこの映画を以前見たことがあるのです。2011-2012年の期間を思い出してください、当時トリシェのもとECBは減速する経済に対して金利を引き上げ、結果的にその後の国債危機を深刻化させたと言えます。市場は今、政策ミスの可能性を高めています。

市場戦略

したがって、私たちの戦略は二つの側面があります。第一に、ボラティリティを買っています。矛盾するデータポイントは混乱と優柔不断を生むでしょう。ユーロストックス50指数のロングストラドルは今後45～60日間魅力的であり、いずれの方向に大きく動くことで利益を得ることができます。第二に、報告の乖離に基づいた相対的価値プレイを開始しています。これは、特に耐久財の受注が弱まっているドイツの自動車メーカーについてのプットオプションを検討しながら、同時にデータで強調された生産動向から利益を得る欧州のエネルギー大手のコールオプションを考慮することを意味します。通貨自体については、ヘッドラインの数字に基づくEUR/USDの急激な上昇は売りの機会と見なすべきです。1.0950を超える動きはフェードすることを考え、短期プットスプレッドを購入する予定です。 市場は現在、ヘッドラインリーダーを報酬していますが、実際には根底にある現実を取引することで本当のお金を稼ぐことができるでしょう。今後のフラッシュPMIデータは重要であり、今日の数字の下に潜む脆弱性を確認することになると疑っています。

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