中国人民銀行の副総裁である鄒嵐氏は、銀行が適度に緩和的な金融政策を維持する計画であると述べました。このアプローチは、国の年間経済成長目標を支えることを目指しています。 中央銀行は、経済の重要なセクターを支援するために、さまざまな構造的手段を利用する予定です。また、経済状況を改善するために、市場ベースの金利制度を強化する意向も示しています。 さらに、鄒氏は金融システムに十分な流動性を確保する重要性を強調しました。これらの措置は、2025年後半を通じて経済の安定と成長を維持することを目指しています。 鄒氏の発言からは、中国の政策立案者がさらなる金融緩和に傾いていることが理解できますが、それは積極的な利下げを通じてではなく、慎重な介入と戦略的な流動性支援の組み合わせによって行われるものとみられています。「適度に緩和的」という用語は、必要な場所で刺激を提供する準備があることを示唆していますが、全体として慎重な姿勢を放棄することなく行われることを意味しています。 明らかになっているのは、中央銀行が利下げといった従来の手段だけに頼っていないことです。それよりも、特定のセクター—おそらく製造業のアップグレード、革新駆動の企業、または刺激がより高い効率を提供できる緑のエネルギーイニシアティブ—に信用を流すことに対して、ターゲットを絞った道具や施策の重要性を高めているということです。この変更は、単にお金の全体供給を増やすのではなく、金融資源の最適な配分を好むことを示唆しています。 また、マーケットベースの金利制度の改善を強調することによって、鄒氏は貸出スペースにおける市場信号と価格設定へのさらなる依存を指摘しています。これは、条件がより安定することを前提に、直接的な介入が減少し、信用リスクに応じて借入コストを設定する手段に移行することを意味するかもしれません。これは成熟した市場がどのように機能するかにより近く、時間とともにより予測可能な金利の動きに繋がる可能性があります。 流動性を確保することに焦点を当てている点は特に目立ちます。これは、季節的影響や支払い決済のために借入コストが上昇する場合に、短期資金を注入する準備があることを示唆しています。金利デリバティブに焦点を当てるトレーダーは、レポ金利の動向とオープンマーケットオペレーションに注目すべきであり、どちらもシステム全体の流動性を調整するためにより頻繁に使用される可能性があります。 鄒氏のコメントから見えるのは、成長支援とクレジット市場の歪みを穏やかに減少させる改革のバランスを取ろうとする試みです。数年前のような資金の氾濫は期待できないでしょうが、急に蛇口が閉まることも予想されていません。むしろ、流動性が柔軟に保たれ、金利ツールが政治サイクルよりも経済データにより反応する期間に入っていると言えるでしょう。 金利先物およびスワップの短期戦略において、この背景は大胆な方向性の賭けよりも相対価値の機会に適しています。市場のボラティリティは、データポイント—特に産業回復および消費者需要に関連するもの—の周りで高まる可能性がありますが、インフレ見通しの変化や中国の輸出に対する外部需要の変化がなければ、持続的なトレンドの転換はあまり期待できないでしょう。それが起こらない限り、主要なバイアスはコントロールされた緩和のままです。 短期的な混乱と中期的な再評価に備えるために、最近のコメントは単なる意見ではなく、組み込まれた柔軟性を持った測定された道筋を提供しています。

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