中国の経済は、2025年第二四半期に政府の年間目標をわずかに上回る成長を遂げると予測されています。ブルームバーグの調査におけるアナリストたちは、6月に終了する四半期のGDPが前年同期比5.1%増加すると期待しています。
この成長は、米国との貿易協定に支えられた強力な輸出パフォーマンスと、国内需要を喚起する財政政策によって推進されました。その結果、多くのエコノミストは、北京が今のところさらなる景気刺激策を控える可能性があると示唆しています。
それにもかかわらず、シティと野村は、年後半にさらなる政策緩和が必要になると予測しています。彼らは、以前の景気刺激策の影響が薄れてきていることや、年後半に向けた前倒し輸出を考慮し、金利を10ベーシスポイント引き下げ、銀行の準備金要件を50ベーシスポイント引き下げると見込んでいます。
関連データは、2025年7月15日火曜日の午前2時GMTおよび2025年7月14日月曜日の午後10時米国東部時間に公開される予定です。
四半期の最初の急速なペースは広範な進展を示唆するかもしれませんが、セクター全体にわたっての明確な合図ではありません。予想される5.1%の数字は公式目標をわずかに上回るもので、前倒し活動によって形作られたパフォーマンスを示唆しています。
しかし、今年初めに成長を支えた要因のいくつかが薄れていく可能性があることに注意が必要です。輸出活動はこれまで堅調でしたが、過去に変動を示した外部需要のパターンに依存しています。このまま信頼できるドライバーであり続けるのは保証されていません。
北京がこの段階で追加的な支援を決定するのに消極的であることは、短期的な指標に対する自信を反映しています。しかし、ここで無視すべきでない点があります。シティグループと野村は、以前の緩和策がすでに効果を薄めてきていることに注目しています。我々は、政策が現時点で一時停止している間、惰性が年後半を乗り切ることは難しいと推測できます。
山崎は、政策決定者が需要側の介入に対して限られた余地しか持っていないことを指摘し、米国の取引の初期の影響が行き過ぎた可能性について警告しています。同様に、劉のチームは、金利の引き下げと準備金要件の削減について、現在の状況に対する反応ではなく、第四四半期の開始時に発生する可能性のある弱点を見越した期待として示しています。
要点
– 中国の2025年第2四半期のGDP成長は5.1%と予測
– 輸出パフォーマンスと財政政策が成長を支援
– シティと野村はさらなる政策緩和を予測
– 北京は短期指標に自信を持ちながらも追加支援には消極的
– 需要側介入の制約に対する警告
今のところ、ヘッジ戦略はこの潜在的なシフトを取り入れる必要があります。これは、センチメントが悪化したからではなく、政策反応のペースが不均一であるためです。私たちはそれに応じてエクスポージャーを調整しています。債券市場の動向は、PBOCからの前向きなガイダンスに依存する可能性が高いです。
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by VT Markets
Jul 14, 2025
