経済サプライズが市場に影響を与える

カナダの5月の雇用変化は+83.1Kと報告され、予想の0.0Kを上回りました。建設許可は、予想される0.8%の減少に対して12.0%増加しました。アメリカの6月の連邦予算は+270億ドルの黒字を記録し、予想された-110億ドルの赤字とは対照的でした。 アメリカの関税の脅威に対して、ブラジルのルラ大統領は、関税が実施された場合、ブラジルは反応すると述べました。トランプ大統領はカナダ関税の除外についてはノーコメントのままであり、連邦準備制度理事会のパウエル議長の辞任の可能性についても憶測が浮上しました。 市場では、金が$33上昇して$3355、米国10年債利回りが7.1ベーシスポイント上昇して4.42%、WTI原油が$2.14上昇して$68.71となりました。S&P 500は0.3%下落し、米ドルは強く推移しましたが、日本円は弱含みでした。 トランプがEUに関税引き上げについてのコミュニケーションを行うとの期待は実現せず、憶測を呼びました。市場は関税の締切について懐疑的であり、カナダドルは予期しない関税ニュースによってわずかに影響を受けるにとどまりました。堅調なカナダの雇用報告は、90ピップ下落し1.3520を下回った弱い英ポンドと対照的でした。

市場のダイナミクスと政策の不確実性

投資家のインフレの潜在的な懸念は、関税の緊張や史上最高の株式市場、移民政策、予算問題によって高まっており、将来のCPI報告への期待に影響を与えています。 カナダからのデータ信号は明確でした。雇用数は予想を大幅に上回り、5月には83,000を超える新しい雇用が追加され、ほぼ変化がないと予想されていました。それと同時に、建設許可の数字は動きが逆転し、予想される減少に対して12%増加しました。これは孤立したブリップではなく、建設が後退しておらず、人々が引き続き大量に雇用されていることを示唆しています。これは、多くの人が冷え込むと思っていた経済の熱さの兆候です。 アメリカからも似たようなサプライズがありましたが、異なる側面で。6月の連邦予算はしっかりとした黒字で、270億ドルの黒字を記録しました。これは予想された赤字を大きく上回る結果です。これは財政のナラティブを助けるだけでなく、今後の債務発行や借入圧力に対する仮定を再形成します。7ベーシスポイント以上の利回り上昇を伴った活発な債券市場を考慮すると、投資家がインフレリスクや今後の財政的締め付けについて再評価していることを示す写真です。予想以上の収入は、金利期待を再び不安定なターゲットにしています。 原油の動きも小さくありませんでした。WTIでの$2以上の上昇は、エネルギートレーダーが供給か需要のいずれかに緊張を見ていることを示唆しています。それが世界的な関税のサーベルのきしみと関連しているのか、堅調な活動の兆しと関連しているのかは不明ですが、それが価格の変動を引き起こすほど重要でした。金の上昇—$30以上の上昇は、ヘッジ、セーフヘブンへの需要、通貨の動きや金融政策の混乱についての懸念を示しています。 このマクロデータや変わるセンチメントの渦中で、関税に対する不安は政治的不確実性を重ねてきました。ブラジル大統領のアメリカの関税に対する報復警告は、北米の資産を直接的に動かしたわけではありませんが、トレーダーが今モデル化しなければならないリスクを刻み込みました：貿易摩擦が価格連鎖や通貨のシールドにゆっくりとダメージを与える可能性です。 それから、発言やその欠如があります。EUに向けた脅迫的な関税に関して明確さが欠けており、期待されたメッセージが届かないことでユーロ圏の観察者が推測しました。これは、言われたことではなく言われなかったことが、通貨および株式トレーダーを長期的な混乱に備えてヘッジするよう促しました。それに絡むのは中央銀行の独立性に対する影の影響で、パウエル議長の辞任の可能性についての不安が広がっています。FRBの指導力の安定性はしばしば不確実性を和らげ、その疑念が直接的にボラティリティを助長します。 株式市場はこれを良く受け止めませんでした。S&Pの0.3%の小幅な後退は、政策、関税、長期的なインフレリスクに対する懐疑的な大きな流れを覆い隠しています。対照的に、ドルの全体的な強さは一様には広がっておらず、円は下落し、セーフヘブンの振る舞いにおいて乖離を示しました。特に目立った英ポンドの90ピップの急落は、国際的な雇用データハイライトの不一致と政策の乖離の高まりにより後退しました。 要点として、今週はセンチメントが変化しました。インフレの恐れは一つの要因から生じたのではなく、至る所から湧き上がりました。過大評価された株式バリュエーションから、保護主義的な政策の兆し、予算の驚き、そして経済議論に入った移民の緊張から生じました。これらの要因が重なると、CPIの期待は中央銀行のガイダンスよりも外部のショックによってより固定されるようになります。これは信頼を築くためのレシピではありません。 これらの変化を踏まえると、圧力がどこにあるのか不確実性はほとんどありません。特に強い雇用報告は、政策担当者に労働主導のインフレを考慮するよう圧力をかけています。一方、固定収入市場では、利回りの動きはポジションが調整されていることを示しており、期待の変化だけでなく、リアルタイムでのデュレーションや曲線リスクの圧力を管理する必要があることが影響しています。

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