ヨーロッパの株式市場は週末に低下で締めくくったが、全体的な株価は週を通じて上昇した。今日の終値は、いくつかのヨーロッパ市場での下落を示した：ドイツのDAXは0.82%下落し、フランスのCACは0.92%下落し、イギリスのFTSE 100は0.38%下落、スペインのIbexは0.94%下落し、イタリアのFTSE MIBは1.11%下落した。 今日の下落にもかかわらず、週間のパフォーマンスは上昇を示した：ドイツのDAXは1.97%上昇し、フランスのCACは1.73%増加し、イギリスのFTSE 100は1.34%の上昇、スペインのIbexは0.26%上昇、イタリアのFTSE MIBは1.15%成長した。ドイツのDAXは週の記録にわずかに届かず24,255.32で終えたが、イギリスのFTSE 100は新たな記録高となり、8941.13で取引を終えた。 ヨーロッパ市場が閉まると、アメリカの株式は低下傾向を示した。ダウ工業株平均は343ポイント減少して44311となり、週で1.15%の減少を記録した。S&P指数は22.57ポイント下落して6257.99となり、新しい高値を設定した後、週で0.34%の減少を示した。NASDAQ指数は14.19ポイント下落して20616.88となったが、週で0.08%増加した。 アメリカの金利は上昇し、株式に影響を及ぼしている。2年物金利は3.899%、5年物は3.981%、10年物は4.415%、30年物は4.948%である。週間の金利変動には、2年物で1.6ベーシスポイントの上昇、5年物で4.1、10年物で6.5、30年物で8.6が含まれる。 現状の部分は、市場が対照的な挙動を示している様子を描写している：週初めに増加した後、金曜日の取引終盤での弱さを見せている。これは、指数レベルが高値から反落したが、前日までの上昇を消してはいないことを強調している。例えば、ドイツの株式は歴史的なレベルに接近し、イギリスの大型株は新たな領域を開拓した。一方、アメリカの指数も同様に混合信号を示している—短期的な下落の中での長期的な上昇。 USの金利が同じ期間に上昇したことはリスク資産の価格に影響を与える要因を際立たせている。金利の変化の規模は大きくなかったが、方向性は持続的で、特に長期金利で高くなっている。これは資産のローテーションにより強く影響を与えており、特に金利に敏感なセクターやレバレッジをかけたセクターにおいて顕著である。債券と株式はマクロデータに対して異なる反応を示すことが多いため、金利の上昇はバリュエーションをより鋭く浮かび上がらせる。債券へのコミットメントは、テクノロジーや成長株の評価が過剰になっている中で、他の分野での慎重さを意味する。 終了価格を超えて、Marketsが移行している感覚があり、株式の倍数と金利が増加することに対する安心感を調整している。パウエルは今週、マーケットに新たな方向性を示さなかったが、債券市場は利下げの遅れを再評価しているようだ。トレーダーはそのナラティブに傾いている。 現在重要なのは、期待がどこでずれているかを認識することである。金利が上昇し、株式の記録的な水準が繰り返し試されている中、私たちは新たな触媒なしに、株式がどれだけ高く押し上げられることができるのかを問いかけなければならない。金曜日の動きは、ポジティブなモメンタムの多くが、現時点では既に価格に織り込まれていることを示唆している。 私たちの視点から見れば、即時的な期間のセッティングは、より双方向の取引を含んでいる。広範な市場構造には十分な強さが見られるが、表面下では柔らかい部分が現れてきている。特に、セクターのローテーションが続いており、サイクル株は防御株を日によって上回り、そして迅速に逆転している。これはトレーダーがその確信に対してまだ不安を抱えていることを示している。 10年物金利が4.42%に近づき、30年物がほぼ5%に達すると、資金調達の圧力が再び浮上する可能性がある。今週はカーブの高い部分が、短期金利よりもより重要だった。これは先行カーブや取引セッティングのタイミングにより直接的な影響を与える。 レバレッジをかけた商品やボラティリティのポジショニングを調整するトレーダーは、来週の前半に流動性の反応に注意を払う必要がある。日中の反転が鋭くかつ迅速になっていることは、市場の深さが減少していることを意味している。これは見逃してはいけない警告サインである。ポジショニングは機敏である必要があり、現金バランスは通常よりも高めに保つべきである。 予定外のマクロ見出しや sticky なインフレーションの兆候を示すデータにも注意を払い続けるべきである。私たちは既に金利でのベーシスポイントが、今や一ヶ月前よりもずっと重みを持っていることを見てきた。金利に敏感なセクターでの圧縮取引は、このトレンドが持続すれば迅速に解消されるかもしれない。

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