米国のトランプ大統領が銅に対して50%の輸入関税を発表したことで、市場に混乱が生じました。コメックスの銅価格は一時590セント近くまで上昇し、トンあたり約13,000ドルに相当しました。一方、ロンドン金属取引所（LME）の価格は下落しており、アメリカの価格には30%のプレミアムが見られます。 高い関税により、米国の銅供給は限られることが予想されています。昨年、米国は銅消費の45%を輸入しており、特にチリからの輸入が65%を占めました。これにより、国内生産をほぼ倍増させる必要が生じますが、限られた期間内での実現は困難と見なされています。二次生産は、米国の銅生産に対してわずか4%しか貢献していません。

市場の変化予測

導入された関税により、米国の銅需要は減少すると予想されています。アルミニウムセクターも同様の市場影響を予測しており、米国以外での銅の供給が増加し、LME価格にも影響を与える可能性があります。8月1日の締切前に輸入を急ぐ動きは、初めはLME価格を押し上げるかもしれませんが、関税が施行されるとトンあたり9,500ドルに下落する予想がされています。 市場の変化には固有のリスクが伴い、関連投資を検討する前に十分な調査が必要です。市場参入に伴うリスク、あいまいさ、可能な損失を認識することが重要です。 現在進行中の事象は、政策ショックが商品市場にどのように波及するかの教科書的な事例です。ワシントンが銅に対して50%の輸入関税を発表したことで、価格だけでなく、グローバルな期待全体に目に見える動揺が生じています。コメックスでは銅価格が590セント近くに急騰し、トンあたり約13,000ドルに達しました。同時に、LME価格は下落し、米国と世界の評価の間に顕著な乖離が生じており、コメックスの価格には30%のプレミアムが組み込まれています。 この乖離は単なる投機ではありません。米国は昨年、銅消費のほぼ半分を輸入に頼り、その65%がチリからのものでした。このため、8月に関税が課せられると、供給が急激に制約されるリスクが非常に現実的です。国内生産が迅速に増加することができず、二次生産がわずか4%しかないため、同国は短期間で解決できない供給のパズルに直面しています。

供給と需要への影響

我々の観点からは、米国での銅供給が厳しくなることで、価格が上昇する一方、再供給が試みられたとしても、グローバルなベンチマークは弱まる可能性があります。アルミニウム市場も同様の変動を予見しており、これが他地域の買い手に銅を供給し、LME価格に中期的に影響を与えるかもしれません。8月1日以前には、前もっての出荷がLME銅価格を一時的にわずかに押し上げるかもしれませんが、その持続性は薄いでしょう。全関税の影響が現れると、予測はトンあたり9,500ドルへの後退を示しています。 ボラティリティが再び顕著になりつつあります。トレーダーにとって、これはスプレッドの拡大やベースの差異の深刻化を示すかもしれません。アービトラージの窓は魅力的に見えるかもしれませんが、それは狭く、一時的です。価格メカニズムは急速に調整されており、実行の遅れに対する耐性はほとんどありません。 現在見られる現象は以前の混乱を反映しています。国内的な政策フレームで形成された供給防御政策ですが、グローバルな影響を伴います。今後は時間枠の認識が不可欠です。8月以降の納品と結びついた先物契約は、特に細心の注意を払って取り扱うべきです。米国に基づく納品に最もさらされている契約では流動性が薄れる可能性があり、ビッドオファースプレッドが広がるかもしれません。 政策主導の体制では、物理的取引とペーパー契約の間で短期的な不一致は珍しくありませんが、新しい価格構造に適応できないトレーダーは、自らの曝露を招くかもしれません。マージン要件は、特にボラティリティが暗示的なリスクを高める中で変化する可能性があります。

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