関税政策が世界の在庫システムに影響を及ぼし、銅市場に圧力をかけているため、CME-LMEのアービトラージは30%を下回っていました。LME倉庫にある金属のごく一部のみがCMEの配達に適していることから、LMEの在庫補充を支持する期待が示唆されています。 構造的な問題が金属の流れを制限し、材料が入るよりも出る方が容易なため、グローバルな在庫が引き締まっています。これに関連する要因には、銀の流動性の課題、プラチナの逼迫、歴史的なLME銅の不足が含まれ、すべてがより広範な戦略的鉱物戦略の一部と見なされています。

重要資源競争

重要資源の競争は、供給制約により必須金属の長期的な市場上昇を促進しています。関税は重要な原材料の備蓄を促し、プラチナ、パラジウム、ニッケル、コバルトのような金属は、すでに枯渇した世界的在庫の中でさらなる評価に直面しています。 実際に見ているのは、貿易障壁が取引所間の金属の通常の移動を圧縮している様子で、特にCMEとLMEのアービトラージが30%未満に狭まっています。この指標は単なるテクニカルノイズではなく、両市場間で在庫を移動させるインセンティブや機会が減っていることを反映しています。これを押し進めているのは、LMEで利用可能な銅の大部分がCMEポジションを決済するために輸送できないため、適切なグレードの倉庫がより戦略的重要性を持つようになっていることです。それが、金属在庫がLMEの条件のもとで増加するだろうという期待に繋がっています。 これは孤立した現象ではありません。金属が必要な場所に効率的に到達する速度が全体的に低下しています。備蓄は需要の急増によるのではなく、材料の移動方法が規制と物流の変化により圧迫されているために減少しています。倉庫から出る毎トンは、より置き換えるのが難しくなっています。デリバティブに焦点を当てているトレーダーにとって、スプレッドとストレージ経済は今や移動目標となっています。フローは予測できない方法で滞留しています。 銀やプラチナの類似の摩擦点がこれに加わっています。プラチナ供給が早期に制約されている兆候を示していることを思い出します。短期的な市場動向だけでなく、長期的な構造戦略が軍事および技術的価値のある材料の利用可能性を形成しています。オープンでバランスの取れた貿易の古いモデルは、資源保護主義に取って代わりました。これらの金属の圧縮の周りでの取引は、単にスポット価格やロールコストだけでなく、国内の資源管理措置への関心の高まりも考慮する必要があります。

金属取引の変化する風景

パターンは明らかです。トレーダーは政策が支持する場所で在庫を蓄積することに反応しています。容易には調達できない原材料—コバルトとニッケルがすぐに挙げられます—は、成長の可能性よりもリスクを再評価されています。もはや金属の価格を設定するだけの問題ではなく、カウンターパーティーエクスポージャーと物理的な配送ルートがデスクでの重要度を増しています。 フォワードカーブは、これらの種類の変化に即座に調整されるわけではなく、認識される供給リスクと先物価格との間に若干の乖離が存在しています。アービトラージが崩壊するか、今見られるように引き締まると、短期的なベース戦略が乱され、一夜にして損失を招くことさえあります。銀の流動性が不安定になることは、銀市場だけに影響するのではなく、これらの重要な金属のいくつかの道がいかに薄いかを表しています。 銅とその関連金属に見られる上昇トレンドは、厳密に伝統的なものではありません。これは、過剰な需要の成長ではなく、希少性の計画によって引っ張られています。倉庫在庫の圧縮、不透明なフロー、および管理された輸出が組み合わさり、フォワードの可用性に関する仮定を試しています。それによって、通常のマクロサイクル時よりも早くモデルや取引設定を調整することが求められます。 これからのセッションでは、地域のプレミアム、倉庫の物流、在庫報告の変化を監視する必要があります。これらは広範なマクロシグナルよりも重要になるかもしれません。在庫が動くことに欠陥がある限り、特定の配送地点はより適切または不適切になり、価格収束戦略に影響を与えることになります。身体的な配送契約にさらされている人にとって、先行的なヘッジが重要になります。 取引所間の変換の効率が迅速に正常化する可能性は低いです。政策が商業的な利益を上回る限り、価格の平均回帰に純粋に焦点を当てたデリバティブ戦略は、オフサイドに捕まるリスクがあります。この圧縮フェーズは、単に金属だけでなく摩擦を考慮して価格設定を行う者に利益をもたらします。

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