洞察 
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取引嗜好の変化
GPIFは、米国が主要な関税を導入する前に、米国の資産について初めて懸念を持ちながらも米国の保有を増やしました。米国債の利回りは安定し、ドルは後に軟化しました。もし連邦準備制度が利下げを決定すれば、日本の機関からの米国債に対するさらなる需要が予想されます。 上記の状況から見えるのは、世界最大の年金基金の一つによる、主権債に関する取引嗜好の変化です。米国政府の債務がGPIFの外国債務の半分以上を占めていることは、約10年前に達した水準であり、米国の債券の比較優位が無視できないものとなってきたことを示しています。これらの決定は、楽観だけから生まれたものではなく、日本と米国の政府債券間の利回りスプレッドに直接結びついており、ドルに有利な通貨の動きも影響しています。 ドル対円のヘッジコストが上昇した今、ヘッジなしの米国債の期待利回りが日本の投資家にとってより魅力的になりました。GPIFはこの動態を利用し、将来的な円の上昇によるリスクを軽減しました。ホワイトハウスが新たな関税を発表する前にポジションを取ったことは、初期のボラティリティを避けることにもなり、一部のファンドが退避したり、取引を遅らせたりする可能性を低減しました。利回りが安定し、地政学的な貿易行動からの圧力が和らいだ後も、これらの資産の価値は維持され、さらには後にドルがわずかに緩む中で向上したかもしれません。中央銀行の政策
ここからは、米国中央銀行がどのように行動するかに注目が集まります。もし連邦準備制度が政策金利を引き下げて柔らかい姿勢にシフトすれば、通常、利回りが低下することで債券価格が強くなる結果となります。これは、低金利の環境で運営されている機関からのさらなる購入を招くかもしれず、それには大規模な年金基金だけでなく、同様の政策設定にある他の機関も含まれます。その影響は、金利や通貨に連動するデリバティブ商品に及び、ヘッジコストを変化させ、金利スワップ、先物、オプションの商品価格に影響を与えます。 したがって、我々に伝えられているのは、相対利回り、ヘッジコスト、中央銀行の政策が測定可能かつ影響力のある要因であるということです。GPIFのような機関の動きは、抽象的な背景の決定ではなく、世界的な利回り曲線や需要プロファイルを形成しています。この行動が米国債の長期金利にも影響を与え、特定のスプレッドを縮小させ、金利のボラティリティの再評価を引き起こしていることを観察できます。 金利の引き下げが再評価されている今、固定収入へのポジショニングは迅速に再調整できる窓口があります。もし中央銀行のコメントがよりハト派的な方向性を示せば、ドル建て債券へのフローがさらに増加すると予想されます。特に、デュレーションや金利リスクが少ないものを求める投資家にとっては、この構造化取引の機会が開かれます。 したがって、我々の観察では、金利差は単なる理論的な変化ではなく、実際に機関のポートフォリオに物理的に影響を与え、グランターの決定に波及効果を及ぼしています。政策の変化や実際の資金の動きに注意することで、相対価値が次にどこに現れるかを事前に察知することができます。タイミングは重要ですが、情報に基づいた行動は、反応的な操作を常に凌駕します。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
