ヨーロッパの株式市場はポジティブな勢いを見せており、DAXは新たな最高値を更新しました。この改善は、EUが米国との暫定合意に近づいている中で、基準となる10%の関税を維持しながら交渉を続けていることに伴っています。 ユーロストックス指数は0.3%上昇し、ドイツのDAXは0.4%、フランスのCAC 40は0.3%、イギリスのFTSEは0.7%、スペインのIBEXは0.1%、イタリアのFTSE MIBは0.2%上昇しました。しかし、米国の先物は同じ熱気を反映しておらず、S&P 500先物は強いテクノロジー株の上昇に続いて0.3%下落しています。特にNvidiaは市場の時価総額で4兆ドルのマイルストーンに達しました。

欧州市場の上昇

欧州市場における初期の上昇は、主要指数全体にわたる漸増として反映され、少なくともユーロ圏およびイギリスの投資家の間でリスクオンのポジションを求める食欲を示しています。この動きは、ブリュッセルとワシントンの間での貿易交渉の延長に対する楽観から発生しました。これらの話し合いが進んでいる間、双方は混乱ではなく継続性を目指しているようです。既存の関税構造を維持することは、貿易条件に関する明確さを提供し、たとえ一時的であっても、国内企業やグローバルな投資家が厳しい条件が引き起こす可能性のある混乱なしにポジションを調整することを可能にします。 とはいえ、大陸全体での株価の上昇は米国市場には及びません。アメリカのベンチマークの先物は今日、わずかな下落を記録しており、特にテクノロジー関連株の急激な反発の後に、一時的な停止または再評価が示唆されています。最近、驚異的な評価の閾値を越えたJensen-Huangの企業が、テクノロジー複合体における広範なポジションの再調整を引き起こしている可能性があります。ある株がその重さをはるかに超えて上昇する場合、通常は利益確定が続くものです。 ここで見られるのは矛盾ではなく、むしろ分断です。ヨーロッパの株式は穏やかに上昇している一方で、トランスアトランティックな株式の流れは冷却しています。我々の観点から見ると、この乖離は単なるノイズではなく、非常に異なる要因が織り込まれているからです：大西洋のこちら側の貿易政策の影響、そして向こう側の利益回転とポジションの整理がこれを引き起こしています。タイミングは示唆に富んでいます。データサイクル、中央銀行の期待、企業固有の評価ストーリーがこれらの地域的なナラティブを今のところ引き離しています。

投資戦略

長期保有ではなく価格変動から価値を引き出す金融商品に関与している私たちにとって、この乖離は非常に重要です。ヨーロッパとアメリカの指数間の平行な動きが欠如していることは、アービトラージの設定や相関取引、さらには相対的なモメンタム戦略を提供する可能性があります。特に、先物価格が基礎的な要因を考慮するのが遅れている場合には特にそうです。 米国の指数の弱さは、わずか数の過大評価された銘柄に集中しており、選択的なエクスポージャーが現在最も敏捷性をもたらすことを思い出させます。わずか数のメガキャップ銘柄に過度に依存することは、指数レベルのボラティリティを膨張させる一方で、動きを支える幅がありません。私たちは、見出しではなく、価格、ボリューム、センチメントのフローにおける短期的な不均衡に反応する重要な契約を監視することを望みます。 ボラティリティ指標が全般的に圧縮され続けていますが、基礎的な方向性の偏りが形成されつつあります。カレンダースプreadsとイベント主導の設定は、今や明確な機会を提供しています。強気または弱気に整列するのではなく、設定は横の動きを優遇しています—価格の抑制や階段状の構造を考えてください—どちらの側も持続的なトレンドを促進するには十分な確信が示されていません。 リスク選好の低下は見られません — ただし、焦点の移動があるだけです。資本は水のように、最も低い抵抗を見つけます。そして今、その動きはニューヨークよりもフランクフルトやパリでより多く見られます。

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