Daiwa Securitiesは、トランプが提案した日本製品に対する25%の相互関税が、日本の実質GDPに1.1%の累積的減少をもたらす可能性があると予測しています。専門家は、2025年度の実質GDPの成長率を0.1%～0.2%と予測しており、これは2024年度の0.8%からの低下です。 関税は大きなショックを引き起こすと予想されてはいませんが、持続的な労働力不足がインフレーション圧力を高く保つ可能性があります。その結果、日本銀行は成長が鈍化する可能性に応じて政策を緩和するのではなく、段階的な金利引き上げを維持することが予想されています。

経済影響評価

Daiwaのチームは、提案された関税からの経済的影響を概説しており、現行の形で進む場合、日本の実質GDPが累積で1.1%減少するとの見積もりを行っています。来年度の成長予測は0.1%から0.2%に大幅に引き下げられ、今年の0.8%からの著しい減速です。関税の影響だけでは急激な混乱は予想されていないものの、長期的な圧力は輸出重視のセクターを通じて徐々に高まる可能性があります。 この評価は、労働市場の逼迫も考慮に入れています。業種全体で労働者が不足しているため、コストは高止まりする可能性があり、消費者物価に直接影響を与えます。成長予測が鈍化しているにもかかわらず、物価は有意に緩和される可能性は低いです。そのため、上田とその同僚は金融引き締めの方針を覆すことはないでしょう。市場は、出力データの悪化に対する短期的な政策緩和を期待すべきではありません。 デリバティブを分析している私たちにとって、シグナルはより明確です。特に日本国債や関連する金融商品に関連する利回りの変動性に対するエクスポージャーは、再調整が必要となるかもしれません。中央銀行が成長を緩和する兆候を示さない場合、利回り曲線の急勾配が進む可能性があります。次のインフレーションデータと四半期のTankan調査結果は重要なトリガーとなるでしょう。金利が狭い上昇基調を維持すると想定されるため、オプション価格は迅速に調整される可能性があります。 株式では、北米への広範なエクスポージャーを持つ製造業など、外国需要に依存するセクターを考慮する必要があります。貿易のレトリックがエスカレートする場合、短期のヘッジは限定的な下振れカバーを提供する可能性があります。逆に、国内向けの企業は、価格決定力が堅実な場合に選別的なロングポジショニングが適切かもしれません。

将来的な戦略と計画

今後さらに、企業が設備投資と在庫のガイダンスをどのように調整するかを監視することが賢明です。貿易の脅威が2025年の企業計画に影響を及ぼし始めると、第二次的影響が輸送および機械の輸出企業の収益変動を高める可能性があります。円の動きもより瞬間的になる可能性があり、FX先物戦略の他の注目ポイントとなります。 全ての条件が同じであれば、日本銀行の慎重さは私たちに何かを教えてくれます。政策は一時的なショックではなく、構造的条件を考慮して管理されています。債券トレーダーは、そのことを考慮してポジションを組み立て、キャリートレードを計画するべきです。インフレーションの持続性が出力リスクを上回る場合、スワップスプレッドはわずかに拡大する可能性があります。この口調の変化は、次の四半期にわたって続くかもしれません。

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