日本の卸売インフレの指標である生産者物価指数（PPI）、または法人商品価格指数は、5月に比べて6月には減速すると予想されています。日本銀行は、最近の予期しない食品および米の価格の上昇にもかかわらず、消費者物価のインフレが目標に達していないことを示しています。 要点 日本銀行の目標を上回るインフレ測定は、より早い金利引き上げについての憶測を引き起こし、円に影響を与えることが多かった。2025年7月10日のアジアにおける経済カレンダーのスナップショットは、前月の結果とコンセンサス中央値の期待を示しており、GMTでのデータ時間が提供されました。

価格上昇のペースの減速は圧力の緩和を示唆している

そのため、卸売価格の上昇ペースが減速していることは、生産段階での価格への上向き圧力が緩和されていることを示唆しています。これは、企業の投入コストが以前ほど早く上昇していない可能性があり、それが小売価格を通じて消費者に転嫁される速度を遅らせることができることを示しています。また、中央銀行はまだ明示されたインフレ目標に達していないと強調しているため、引き締めの金融政策が今後も続くことが予想されますが、直ちには行われないでしょう。この結果は、将来の金利変更の可能性を慎重に評価するアプローチを取ることを可能にします。 上田氏は、前回の過剰引き締めに関する懸念を示したことがあり、生産者物価の減速を銀行が忍耐を持つための追加の余地と見なすかもしれません。さらに、食品や米の価格は、しばしば変動し、季節的および地政学的要因に影響されるため、予期しない動きを示していますが、銀行はそれらをトレンドの変化ではなく、一時的なものとして扱う準備をしているようです。広範な意味合いとして、消費者のヘッドラインインフレは、近い将来に歪んだままでいる可能性があります。ここで重要なのは基礎的なインフレであり、特にそれが賃金や企業のマージンとどのように関係するかです。 7月10日周辺のアジアセッションで予定されている経済指標は、市場の期待に沿ったものであり、短期的な価格モデルおよびコンセンサス予測が比較的うまく調整されていることを示しています。予想値と実績値の間に大きな乖離は見られませんでした。これは、少なくとも当面は円の乱高下の可能性を低下させる傾向があり、通貨に関連するFXデリバティブの暗示されたボラティリティが相対的に落ち着いた状態を維持します。 短期金利の先物価格やカーブのダイナミクスに注目している私たちにとって、6月のPPIの数字は、期待が静かに漂う形で重要性をもたらすことになります。別の言い方をすれば、私たちは花火を期待するべきではなく、追加のデータポイントがフィルタリングされる中で、今後のセッションで確率の緩やかな再バランスを期待すべきです。

より透明性を求める努力

黒田氏の後任は、より透明性を持ってコミュニケーションを取る努力をしており、これは外部ショックに直面しても予測可能な政策環境を徐々に築くことになっています。その安定性は、標準化された金利差を操作し、ボラティリティプレミアムを測定された方法で再評価する余地を提供します。今後の2週間で重要なのは、消費者向けの指標の一連です：小売支出のパターンと賃金データは、企業が今後どれだけの価格設定力を行使できるかについての鋭い洞察を提供します。 私たちは、卸売価格の上向きの勢いが欠如していることを考慮し、金利およびFXの分野での複雑なガンマ露出を調整する必要があります。タイのインフレ、中国の信用データ、韓国の輸出数値は、アジア市場全体の相互依存的な圧力点ですが、日本はここでややズレて動いています。つまり、日本の政策決定者の反応機能は、今のところ慎重に地域に留まっており、地域の波及効果に過度に反応することはありません。 この背景のもと、私たちは、近視的な声明のサプライズを予想するのではなく、フォワードがボラティリティ圧縮を通じて再調整される様子を観察することを好みます。円のクロスガンマにおける現在の価格行動は、緊急のローテーションなしにリスクの閾値を再調整するには十分に安定しています。常に注視すべき主要な指標は、資金のストレスがイールドカーブの steepening signals にどのように合致するかです。この乖離は、正式なガイダンスが反応する前にトーンの次の変化を通知することが多いです。

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