アメリカ合衆国の財務長官は、今年、国家が約1000億ドルの関税収入を集めたと報告しました。新たな貿易措置が強化されることで、合計は2025年までに3000億ドルに達する可能性があります。 5月には、関税収入が228億ドルに達し、前年の4倍近くを記録しました。2025年度の最初の8か月間で、関税収入は861億ドルに達し、そのうち634億ドルが5か月で記録されました。

予測される関税収入

議会予算局は、今後10年間で約2.8兆ドルの関税収入を予測しています。しかし、財務長官はこの推計が過度に慎重である可能性があると考えています。 さらに、新たに銅輸入に対して50%の関税が発表されました。半導体および製薬業界に対する追加の課税も計画されています。 この意味するところは、要するに、アメリカ政府は最近の数年間に比べ、関税（輸入にかかる税金）からはるかに多くの収入を得ているということです。特に5月には、関税収入が230億ドル近くに達しました。これは小さな増加ではなく、前年の同じ月の収入のほぼ4倍に相当します。全体的な状況はパターンを示唆しています。わずか8か月で861億ドルの収入が記録され、そのうちの3分の1がわずか5か月で達成されました。これらは孤立した出来事ではなく、最近強化された貿易政策の結果であり、さまざまなレベルで産業やサプライチェーンに直接影響を与えています。 長期的な予測によると、アメリカの予算局は今後10年間で約2.8兆ドルの関税収入を見込んでいます。しかし、イエレン長官はこれが控えめすぎるかもしれないと考えています。彼女は、銅のような主要な製造部品に対する新しい関税の階層的な影響が、予想以上に収入の増加を引き起こす可能性について考慮していると思われます。銅に対する50%の関税は象徴的なものではなく、この税率は輸入を劇的に制限し、建設や電化、さらには送電線やモーターパーツのための重要な金属の外国供給者への依存を減少させる効果があります。 また、半導体や製薬業界に向けた措置が予定されていることも考慮すると、さらに明白になります。これらは一律の調整ではなく、特定のものであり、調達戦略の再編成を引き起こす可能性が非常に高いです。大手企業は契約を調整したり、物流の経路を見直したり、国内生産を増加させたりする可能性があります。トレーダーにとっては、全体のボリュームデータだけでなく、これらの変更がコモディティや輸送にどのように波及するかも重要です。

デリバティブおよび原材料への影響

この厳しいフレームワークに対処する中で、我々は工業金属の先物価格がどのように調整されるかを注視しています。銅の関税のみで国内価格が上昇し、アメリカと海外の先物間のスプレッドが調整される可能性があります。銅に関連するデリバティブを取引する企業は、契約ロール戦略を再評価しなければなりません。数年間維持されていたスプレッドは、もはや同じリスクプレミアムを反映しない可能性があります。企業が不均一なパターンで適応する中、ボラティリティが急上昇する可能性があります。一部の企業は迅速に国内供給の代替手段に移行するかもしれませんが、他の企業は停止や納品の遅れに直面するかもしれません。 これらの動きが広範な期待に繋がるにつれ、イールドカーブは特にハイテク材料に依存するセクターでの高い原材料コストのインフレーション的な衝動を反映し始める可能性があります。半導体の原材料に大きく依存している企業のCDS価格を監視することが重要です。彼らは下流にプレッシャーをかける前にコスト圧力に直面するかもしれません。ここには、プレミアムが安定する前の短期的な混乱の余地があります。 マージンの仮定も再検討する必要があるかもしれません。明らかに、財務収入のペースはこの段階で多くの人々が予想していたよりも速いです。それは中立的ではありません。財務オークションのダイナミクスは、高い財政の安定性の重みの下でシフトする可能性があり、リスクフリーのベンチマークに影響を与えるかもしれません。簡単に言えば、消費者物価が緩和されても、金利予測は予想以上に粘り強さを持つ可能性があります。 機械的には、この関税収入の集団的な増加は、物流ネットワークに圧力をかけ、商業融資および貨物保険の形状を変え、コモディティに関連するデリバティブプラットフォームに波及します。我々は、このスパイクを一時的なバンプとしてではなく、測定可能な下流の影響を伴う厳しい政策 stanceの反映として扱うべきだと考えます。次に評価が揺れ動くとき、それは実体的な変化—金属の流れ、製薬コスト、チップメーカーの費用—に基づくものであり、空虚な感情ではありません。

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