RBAはCPIデータを待ちながら金利を維持し、貿易緊張が続き、利回りが上昇しました。

    by VT Markets
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    Jul 8, 2025
    2025年7月8日の欧州午前セッション中、オーストラリア準備銀行(RBA)はキャッシュレートを3.85%のまま維持することを決定しました。この決定は予想外のものであり、当初は利下げが発表されると期待されていました。RBAの慎重なアプローチは、さらなる金融政策の変更を行う前に今後のインフレデータを評価することを目的としています。 他のニュースとして、ドイツの財務大臣が貿易交渉が好ましい結果をもたらさない場合、米国に対する報復措置の可能性を示唆しました。日本の貿易交渉担当者は、自動車に対する25%の関税について不満を表明し、これは米国商務長官との通話でも議論されました。フランスは77.6億ユーロの貿易赤字を報告し、ドイツは5月に184億ユーロの貿易黒字を記録しました。 市場では特にドイツの長期金利が上昇しており、これは中央銀行が目標を見失うことに対する懸念が薄れていることを示しています。一方、米ドルは先週の好調な雇用データを受けて強さを保っていますが、明確なトレンドはまだ待たれています。株式市場は貿易に関する緊張からの損失を回復しており、 ongoing trade disputesに対する市場の鈍感さを反映しています。米国の取引セッションでは、差し迫った締切を前に追加の貿易交渉に焦点が当たると予想されています。 RBAの予期せぬ決定が金利を据え置き、減少への移行を進めなかったことは、オーストラリアの金融政策の方向性にインフレデータが引き続き大きな影響を持っていることを示しています。市場参加者の中には緩和を見越してポジションを取っていた者もいましたが、公式の一時停止は、早急な緩和に対する懸念を示唆しています。私たちの側から見ると、低金利環境を前提としたポジショニングについて再考が必要かもしれません。今後数週間で、特に今後の価格データが予想外の上昇を示す場合、デュレーションのエクスポージャーが圧力を受ける可能性が高まっています。 ドイツの関税報復のヒントや、日本の輸入車関税に対する反対は、我々がすでに疑っていたことを再確認させるものです — 先進国の貿易フローが間もなく騒がしくなる可能性があります。ショルツのチームは、即時実施ではなく、抑止力や交渉の手段として懲罰的オプションを検討しているようです。私たちにとっては、輸出に敏感なセクターに関する単純な仮定を和らげる必要があるかもしれません。自動的なエスカレーションの暗示は今回が初めてではありませんが、そのようなコメントの頻度は明確なリスクプレミアムが埋め込まれていることを示唆しています。 ドイツの黒字とフランスの赤字は、製造業とエネルギー依存のよく知られた物語を物語っています。しかし、これらの数値は金利動向と関連付けると新たな重要性を帯びます。ECBからの期待が変化する中でも、最近のブンド金利の上昇は、インフレ懸念が消えていないことを示唆しており、さらに興味深いことに、実質成長が安定しているという信頼感があります。これはメッセージを送ります。もしヨーロッパの長期金利が上昇しており、それが短期金利の変動によって引き起こされていなければ、おそらく財政リスクや成長の仮定の再評価によるものでしょう。いずれにせよ、私たちはその再評価に合わせて先行金利の期待を調整しました。 米国の強い雇用数値を受けてのドルの強さは急激には逆転しなかったものの、さらに延長することもありませんでした。これは、利回りの急上昇が現在の水準にすでに反映されていることを示唆しています。トレードボリュームが広がっていることに気づいており、特にアウトオブザマネーオプションにおいて、CPIが発表される際に強い見方が形成されることを予想している可能性があります。最近の賃金や雇用データに基づいてドルの上昇トレードを保有しているのであれば、別の強力なデータポイントがすぐに到着しない限り、時間的減価が逆効果を及ぼす可能性があります。 株式は報復関税に関する最新のヘッドラインを無視していますが、それを無関心と解釈するのは早計です。市場は現在、収益と流動性の回復力を信頼しており、リスクに盲目ではないというのが深い理解です。そうは言っても、株式のボラティリティ圧縮によりヘッジのコストが高くなっており、すでに近期契約の代わりに8月の期限に保護を移すことで管理を始めています。 ワシントンが締切の前に議論の準備を進める中、FXや金利市場のインプライドボラティリティは、より決定的な動きが迫っていることを示しています。短期と中期オプションのスプレッドは、非対称な結果へのポジショニングを示唆しています。私たちは、特にスキューが実現された変動に対して安価である場所で、ボラティリティ拡大にうまく機能する構造に傾くことを選んでいます。

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