洞察 
VT 
バランスシートの縮小
ワーシュ氏は、財務長官との連携のもとで、バランスシートを数兆ドル縮小することで、実質的な金利引き下げとして機能する可能性があると提案しました。彼は、このアプローチが現在の金融市場環境が健全であるにもかかわらず、実体経済を活性化させると主張しました。 ワーシュ氏によれば、現在のお金の豊富さは実体経済よりも金融セクターに利益をもたらしていると述べました。彼は、金利を効果的に引き下げ、経済成長を促進する行動が、真の経済刺激を実現できることを強調しました。 ワーシュ氏の発言の主旨は、現在のインフレの根本原因を賃金スパイラルの結果ではなく、貨幣供給の過度な拡大に起因していると診断することに焦点を当てています。このことは、労働市場から注意をそらし、特に資産購入を通じた流動性注入に関する以前の金融介入に焦点を当てさせるものです。彼は、2008年以降の回復期に行われた金融政策の決定が、現在のインフレ圧力に至るまでの直線的な関連を示しているようです。 彼は、2008年の崩壊の後、連邦準備制度による積極的な行動が、特に金利をほぼゼロに引き下げ、大規模な資産購入を開始したことが流動性のための緊急支援として機能したことを指摘します。彼は、これらの資産購入を別名で金利引き下げとして位置付け、連邦準備制度のバランスシートを1兆ドル拡大することが、おおよそ50ベーシスポイントの引き下げに相当すると見積もっています。これは単なる回顧的な見解ではなく、彼の現在の提言の基盤を形成します。財政と金融政策の調整
彼の提案は？実際に政策金利を変更することなく、金利引き下げの効果を再現する方法を見つけることです。具体的には、連邦準備制度のバランスシートの縮小を支持しますが、単独ではなく、財務省との連携の中で行うべきだと考えています。このニュアンスは重要です。彼は単に量的引き締めを加速することを求めているのではなく、財政と金融政策決定者間のターゲットを絞った協調を提唱しており、余剰流動性を金融市場から実体経済に移行させることを目指しています。 それを踏まえ、資本がどこに集まっているかを認識することは重要です。多くの資本は雇用創出や実体投資に流れ込まず、むしろ資産、株式、プライベートプレースメント、デジタル金融商品など、利益を生む可能性のあるものに向かっています。ワーシュ氏の立場は、この資本が依然としてその意図されたマクロ経済的機能を果たしているかどうかに疑問を投げかけています。 今後、中央銀行がバランスシートをより積極的に縮小し始めると、実体経済は従来の金利引き上げとは異なる反応を示す可能性があります。これは自然にデュレーションエクスポージャーを再評価させる要因となります。また、デリバティブ構造における暗示金利が、その引き締め要素を完全に捉えられない可能性も意味します。 財務省の発行パターンにも注意深く目を向けるべきです。財政当局と金融当局との協調が単なる口頭のものを超え、連邦準備制度が戦略的なバランスシートの縮小を通じて発行を積極的に支援または形成する場合、結果として生じるカーブのシフトは急激かつ早くなる可能性があります。前半部分は一時的に安定するかもしれませんが、中期の期間では最近のパターンから逸脱する利回り調整が見られるでしょう。 これは、クレジットスプレッドや株式指数の表面的な安定に安心している時ではありません。ワーシュ氏は、資産市場の活動が生産的経済への広範な伝達の非効率性を隠していると主張しています。モデリングの観点から、金融セクターの信号をマクロの健康の完全な代表と見なすことはもはやできません。それにはヘッジ戦略の更新が必要であり、特に流動性支援が先物市場が予測するよりも急激に巻き戻し始める場合に、どこに資金圧力が再発生する可能性があるかを注意深く見極める必要があります。 政策決定者がこの方向に舵を取るならば、フォワードガイダンスに敏感な金融商品（スワップ、金利オプション、期間プレミアムのプロキシ）間には、コンセンサス予想と実際の動きとの間に顕著なギャップが生じるかもしれません。それはポジショニングの機会を提供しますが、協調が不均一に進行した場合のリスクもあります。 現時点では、政策金利だけでなく、それに裏打ちされる変化する哲学的アプローチも価格設定しています。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
