米国は8月1日から日本製品に25%の関税を課す予定であり、マレーシアや南アフリカなど他の国々も新たな関税の対象となっている。この発表は初期の米ドルの上昇を引き起こし、一時的に緩和されるも、関税の詳細が発表された後に再び勢いを取り戻しました。報告によると、約12件の貿易通知が発行される予定で、すでに5件が確認されています。 金融市場は金が4ドル上昇して3339ドル、WTI原油が1ドル上昇して68.00ドルとなるなど反応しました。米国10年債利回りは4.5ベーシスポイント上昇し4.39%に達し、一方S&P 500は0.9%下落しました。米ドルは特に円に対して強く値上がりし、144.25から146.10まで着実に下落しました。 ユーロはセッションの安値1.1688に達しましたが、その後1.1720に回復しました。OPECの生産増加の影響で原油価格は一時的に下落しましたが、最終的には1ドル高で終わりました。関税が発表されると金は35ドルの下落から反発し、強含みで終了しました。今後は豪州準備銀行（RBA）による会合に焦点が移っており、AUD/USDは0.6500近辺で、12:30 AM ETに25ベーシスポイントの利下げが予想されています。 この一連の動きは、財政政策の変化が初めに予想されたよりも強力に見えるときに、どれだけ迅速に市場のセンチメントが変わるかを反映していました。関税発表後の米ドルの急回復は単なる反射的な反応ではなく、市場は複数の貿易依存型経済に対する持続的な圧力を予想していることを示唆しています。円に対する圧力は示唆に富んでおり、二桁の急落は、投資家が政策の乖離の拡大や今後のさらなる介入を見越してポジショニングしていることを示しています。 債券利回りの上昇、特に10年ものが4.39%に達する中で、固定利回り市場からのメッセージはより明確になりました。米国における政策の進路が堅実に引き締めの方向に傾いているという合意が高まっています。広範なリスク選好が薄れ、これはS&P 500の下落にきれいに表れています。この0.9%の下落は、金利に敏感なセクターや国際収益が重い企業が短期的にさらなる逆風にさらされる可能性があるという合理的な手がかりです。 原油の小さな1ドルの上昇には文脈が必要です。OPECの生産増加は最初は価格を押し下げるように見えましたが、回復は遵守と新たに発表された生産量の実際の影響に対する懸念を際立たせています。この思考過程は、マーケットが政策の宣言ではなく、実行に懐疑的であることを示唆しています。この考え方が原油価格を引き上げる要因となりました。 金の反発は、初めに35ドルを失った後、急速な政策変化に対するヘッジとしての位置を再確認しました。関税が完全に明示された瞬間、メタル市場に明確な移行が見られました。この金の4ドルの上昇は孤立しては劇的ではありませんが、以前の下落を考慮すると、新たな地政学的緊張の中での再ポジショニングを示しています。 今後は小規模経済における中央銀行の動きに焦点が移ります。シドニーがその最前線にあります。さらなる利下げの価格は市場の期待にほぼ完全に織り込まれているため、現地通貨近くでの圧力が生じています。金利トレーダーは強力な先行指針がなくても、緩和サイクルのわずかな延長を予想し、静かに反発を売っています。 私たちの立場からは、特に金利先物、FXペア、フロントエンド債券間の価格関係を注視する必要があります。トレーダーがマクロビューを表現するためにボラティリティにより多く依存する傾向があることを観察してきました。商品、通貨、金利間の流れの流動性は、ポジショニングが以前よりも方向性が少なく戦術的であることを示しています。金利スプレッドの拡大と市場間の歪みを利用する構造化商品は、より良いボリュームを示しています。

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