アメリカ合衆国は、8月1日から発効される新しい関税をいくつかの国に対して発表しました。関税は、ミャンマーとラオスに対して40%、南アフリカに対して30%、マレーシアとカザフスタンに対して25%が課せられます。これらの数字は、解放記念日で観察された税率からわずかに変わっただけでした。 マレーシアは主要な貿易相手国であり、2024年には434億ドルの輸出がありました。一方、日本は1450億ドルです。この発表は市場に影響を与え、S&P 500は74ポイント下落し、1.2%の減少を記録し、セッションの最安値に達しました。 この発表は、予想される12カ国のうち7カ国のみが名指しされた、1日の第2ラウンドの一部です。投資家がさらに反応する前に、影響を受けるすべての国が発表されるのを待つかどうかは、まだ不明です。 これまでに見られたのは、アメリカ合衆国が発表した一連の貿易措置の一部であり、特定の国に対する輸入罰金が大幅に引き上げられました。マレーシアとカザフスタンはともに価値の4分の1で関税が課せられましたが、ミャンマーとラオスはさらに高い率に直面しています。これらの罰則は、8月1日に発効される予定であり、市場には再配置のための狭いウィンドウが与えられています。 マレーシアの輸出額は substantial ですが、はるかに大きな貿易相手国に遅れをとっています。それでも、25%の輸入税は、材料コストの増加、マージン圧力の追加、および特定のセクターでの利益予測が薄くなる可能性を意味します。これらの関税が発動されると、特に製造や再販のために米国に持ち込まれる商品の複雑なサプライチェーン全体でコストの仮定に直接影響を与えることになります。 市場は調整にほとんど時間を浪費しませんでした。S&P 500は、セクター全体の株式パフォーマンスの良い指標と見なされることが多く、大幅に後退しました。1.2%のデイリーフォールは偶然には起こりません。これは無名の揺れではなく、貿易政策の宣言に直接反応したものです。この下落が、12カ国のうちの7カ国の部分リストが公表された直後にちょうど一致したことが示唆しているのは興味深いです。 市場参加者が完全なリストが入手可能になるまで静観するのかもしれませんが、最近の価格の動きはその逆を示唆しています。ポジションは、部分的な情報に基づいてリアルタイムで調整されており、市場メーカーは今後の名前がより受け入れられるものになるとは期待していないかのようです。 我々は、次の数セッションで幅広い価格帯がどのように傾くかも考慮する必要があります。マレーシアリンギットやカザフスタンテンゲに対してヘッジされたドル関連の取引を行っている企業は、短期戦略を再考する必要があります。今後の貿易パートナーが名指しされることで、さらなる価格下落や指数のボラティリティの高まりの可能性を再評価する理由が十分にあります。 新たな関税の対象国からの輸出は、マージンの観点から純粋に魅力的でなくなったと見なされる可能性があります。それは、商品がサプライチェーンの下流でどのように価格設定されるかを変えます。この波及効果は、競争を維持するために海外の投入物に大きく依存している価格に敏感な消費者セクターに影響を与えるかもしれません。もし投機家やオプション作成者が安定を好む方向に賭けているなら、彼らは今、退出または少なくとも新たにヘッジするかもしれません。 まだ全情報が出揃っていないため、見直すにはまだ時間がありますが — あまり多くはありません — 特に非対称なエクスポージャーがある場合には前向きなポジションを再検討する必要があります。S&Pに関連するデリバティブは、トレンドラインが下向きに続くならば調整が必要になるかもしれません。このラウンドの一部としてまだ発表されていないいくつかの名前は主要なプレーヤーである可能性があり、これらのうちのどれかが新しい米国の輸入コストの対象に入ると、月末の満期日までに再バランスが引き起こされるかもしれません。

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