ホワイトハウスは2025年7月7日、日本に対して貿易不均衡に関する懸念を表明しました。すべての日本からの輸入品に対し、2025年8月1日から25%の関税を課すことを決定しました。 この関税は、両国間のよりバランスの取れた公正な貿易関係の確立を目的としています。第三国を介して輸送された日本製品も、これらの増加した関税の対象となります。 アメリカ国内で日本企業によって製造された製品は、新しい関税の対象外です。アメリカは、そのような国内投資の承認を迅速化することに協力する意向を示しました。 日本が関税を引き上げて報復した場合、アメリカは追加の関税を施行する予定です。アメリカの書簡は、日本の長年にわたる相互的でない貿易障壁を非難し、それが持続不可能な赤字を引き起こしているとしています。 貿易不均衡は、アメリカの経済の安定と安全に対する脅威と見なされています。アメリカは日本の市場の開放度に応じて関税を変更する用意があると表明しました。 市場はこの発表を受けて即座に急落し、S&Pは0.89%下落し、ナスダックは6228、0.81%の減少を示しました。一方、USDJPYの通貨ペアは146.008に上昇しました。 発表は、政策の急激な変化に対するトレーダーの鋭敏な感受性を反映したものでした。特に米国内で運営される日本企業を除外する形での増加した関税は、生産を分散させることを狙った戦略を示唆しています。ワシントンは、国内産業を保護するだけでなく、圧力を通じて外国市場へのより好ましいアクセスを求めています。 これらの措置は正式には外交的な表現で表されていますが、明らかに指示的なトーンを伴っています。提案はシンプルです：供給チェーンを移動させるか、コストを吸収するかです。そして市場はそのリスクを織り込もうとしています。為替レートの動きが既に見受けられます。ドルは円に対して強くなっていますが、これはファンダメンタルズの再評価によるものではなく、資産運用者が予想される資本の変化前にポジションを再配置しているからです。貿易の再均衡は理論上だけではなく、実際にお金がどこに流れるかを変えます。 アメリカの株式が反応して押し戻されつつあり、センチメントが慎重に傾いていることが明らかです。売りがあったものの、今のところボリュームは控えめですが、より広範な不安を示しています。これは単に物品への税に対する反応ではなく、同盟国間のレバレッジ行使に対する反応でもあります。余波は先物やスワップデスクでも追跡されています。簡単に言えば、トレーダーはモデル化できない不確実性を嫌います。 関税に関する話はもはや騒音ではありません。それは基本的なシナリオです。モデルはアジアに関連する金融商品の入札オファースプレッドの拡大を考慮する必要があります。特に評価倍率が緩やかな貿易環境に依存している場合です。特定の大きな銘柄は、アメリカの海岸に達する前に東アジアを経由する供給チェーンを持っており、これらの企業は現在、間接的な価格圧力に脆弱です。 通貨デスクはすでにボラティリティ予測を再調整しているでしょう。強いドルは単なる通貨の話ではなく、資本ポジショニングの変化の一環です。日本とアメリカの金利差が調整されるにつれて、キャリートレード環境も変化します。ショート円はデフォルトの姿勢として戻ってきました。一部の人々は、USDJPYの介入レベルの上限テストが待たれていると主張するかもしれません。そうであれば、我々はそれにオープンな目と十分な資金で臨むべきです。 我々の視点から見ると、タイムラインは非常に重要です。措置が数週間後に発効するため、オプション市場での活動が大幅に増加することを予想しています。特に短期的なヘッジや長期的な戦略的プレイでは、ガンマポジショニングは単なる方向性バイアスだけでなく、今後の2週間の経路依存性を反映する必要があります。 価格は一度に変わるわけではありません。しかし、フローはそうなるでしょう。政策がもたらす摩擦が機関の調整を促すことは何度も見てきました。デリバティブトレーダーは、典型的な季節性モデルが一時的に relevance を失うことを発見するかもしれません。イベントリスクは歴史的な基準を超えており、広範な保護範囲がより価値を持つようになります。 韓国を手紙に含めることは、孤立したメッセージではなく、協調的な施行を示しています。アジアの貿易ルートは、二重の依存関係で満ちています。ヘッジ活動は、単一国のエクスポージャーがもはやサイロ化されたリスクに等しくないことを認識する必要があります。地域の指数間の相関関係は、反応ではなく、期待によって上昇する可能性があります。 短期的なインプライド・ボラティリティ・サーフェスを監視してください。パターンがあり、それを認識しています。関税が約束として確定すると、ばらつきのプレミアムは密接に関連するセクター間でしばしば圧縮され、予期しない報復や指導者のコメントがあった場合に吹き荒れることが多いです。このタイミングでニュースフィードやマクロリリースをオフにするべきではありません。 要点として、この政策のシフトを単なる政治的な動きとしてではなく、多くの資本モデルに組み込まれた貿易の前提を再調整するものとして評価しています。ポートフォリオの再バランスが始まっていますが、それはパニックのためではなく、相対性が求めるものだからです。流れのルールが変わると、我々は適応します。そして今日、適応は選択肢ではなく、すでに進行中です。

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