主要中央銀行は、今後の経済指標に注目が移る中で、金利予測にほとんど変更がありませんでした。アメリカ連邦準備制度は、年末までに合計53ベーシスポイントの利下げを予測しており、次回の会合での変更がない確率は95%です。欧州中央銀行は26ベーシスポイントの利下げを予想しており、次回の会合で金利を据え置く確率は89%です。 イギリス銀行は55ベーシスポイントの利下げを見込んでおり、次回の会合での利下げの確率は85%です。カナダ銀行は30ベーシスポイントの利下げが見込まれていますが、即時の変更がない確率は72%です。オーストラリア準備銀行は77ベーシスポイントの利下げが予想されており、早期の利下げの確率は94%です。

中央銀行の予測

ニュージーランド準備銀行は31ベーシスポイントの利下げを予想しており、金利が現状維持となる確率は81%です。スイス国立銀行は9ベーシスポイントの利下げを見込んでおり、変更がない確率は88%です。一方、日本銀行は11ベーシスポイントの利上げを目指しており、次回の会合での安定が99%の確率で予想されています。 既存のセクションは、現在の主要な金融当局が借入コストに関してどのようなスタンスをとっているかを概説しています。大多数が今年の年末までに政策金利を引き下げると予測されていますが、即座に行動を起こす意向は示されていません。急激な転換が見られるわけではなく、むしろ緩和への優しい傾斜が示されています。ほとんどの中央銀行は、しっかりとした調整を行う前に、経済データの到来を待つと予想されています。数字にその手がかりがあります：利下げが一般に予想されていますが、短期的な確率は現状維持を強く好む傾向を示しています。 その例外は明らかに日本であり、独自の道を歩んでいます。金利が穏やかに上昇する見込みがある中、次回の会合で何も変わらないとほぼ確実視されているため、同国の政策スタンスは他国には類を見ません。慎重に正常化を進めていますが、急ぎはありませんでした。 今週以降の動向について、いくつかのパターンが浮かび上がります。ターミナルレート予測は地域ごとに異なりますが、すべてのパスは穏やかな曲線を共有しており、鋭い転回はまだ見られません。主要な国の短期金利は、依然として金利予測に強く影響されています。中央銀行がこの忍耐強いトーンを維持する限り、暗示された金利はわずかにフラット化を続けると予想されています。急落ではなく、昨年主導していた価格圧力の緩やかな解消です。

市場動向と戦略

今後は、サプライズがない限り、ボラティリティが一時的に落ち着く可能性があります。主要な会合が終わり、大多数の当局が明らかに観察姿勢を示している中、即時の触媒は主にインフレーションのリリース、労働市場データ、成長への圧力の兆候から来るでしょう。市場の反応は、データそのもののレベルではなく、予測からの逸脱により焦点を当てる可能性が高いです。例えば、インフレーションが予想よりも上昇した場合、一時的に緩和の勢いが止まる可能性がありますが、そのサプライズの大きさと持続性が、単一のデータよりも重要となるでしょう。 我々はすでに様々な程度の利下げを織り込み済みであるため、乱高下の可能性は、新しい方向性よりも解消にあります。もしインフレーションが予想通りに下がらない場合、市場は現在のカーブに織り込まれているよりも、緩和のペースが遅くなるように調整しなければなりません。一方で、予想よりも弱いアクティビティの数値は、既存の利下げ期待を加速させるかもしれませんが、これは商品連動通貨やそれに関連する国債の利回りにより影響されるでしょう。 我々の側から見ると、短期ヘッジを維持し、一方向の設定に過度の自信を持たないことが重要でした。確率が次回の会合での動きがないことの高い確実性を示しているため、キャリーポジションは選択された通貨で穏やかなリターンを提供し続ける可能性があり、下振れリスクをヘッジすることができます。スキューは最小限に保たれるべきであり、これは非常に短期的に中立のボラティリティのポジショニングをサポートします。データポイントが価格再設定を強いる限り、この限りではありませんでした。

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