ヨーロッパの株価指数はオープン時に下落しました。ユーロストックスは0.6%下落し、ドイツのDAXは0.2%減少し、フランスのCAC 40は0.8%下落しました。 英国のFTSEは0.3%の減少、スペインのIBEXは0.5%下がり、イタリアのFTSE MIBは0.1%減少しました。アメリカでは、S&P 500先物も0.3%下落しました。 アメリカ市場は独立記念日を理由に本日閉場です。国々はトランプ氏の最近の貿易政策に影響を受けた、8月1日の潜在的な関税引き上げを待つ中、慎重な雰囲気が漂っています。 今朝のヨーロッパ市場の下落は、参加者の間で高まる警戒感を反映していました。ユーロストックスが0.6%下落し、主要指数でも同様の損失が見られ、センチメントは柔らかいトーンを取っています。DAXの0.2%の控えめな減少とフランスの0.8%の急激な減少は、これらの基準がどれほど貿易に敏感であるかを新たに示すものでした。英国ではFTSEが0.3%下落し、比較的穏やかなものでしたが、スペインとイタリアの減少は規模こそ小さいものの、より広い売りの兆候を示しました。大西洋を越えて、S&P 500先物が0.3%下落しており、アメリカの再開を前にして気分を変える即効性のある要因は見えません。 市場はアメリカの独立記念日休暇のために薄くなっており、その沈黙はより多くの不安を露呈しています。現在の印象は劇的な動きではなく、ポジションを取り、前方契約に慎重さを盛り込むことにあります。来月の初めからの関税引き上げが予想されており、前大統領からの最近の発表を考慮すると、現在の価格は単なる休暇の静けさ以上のものを反映しています。 これらの数字は、近い将来においてエクスポージャーをより注意深く管理する必要性を示唆しています。強い方向性の確信が減少し、より微妙な結果に重点が移っています。主要な満期における暗示のあるボラティリティは低い範囲にあり、大きな方向性のストレッチへの食欲はほとんどありません。リスク軽減は静かで着実であり、パニックから生じたものではなく、マージン効率とキャリーの考慮に基づいています。 トランプ氏が次のステップを概説したとき、それは単なるレトリックではありませんでした。提案された関税の動きは先送りされていますが、デリバティブの観点での準備は前倒しで必要です。つまり、8月満期の契約、さらには9月にまで及ぶ契約は、すでに再調整のプレッシャーを感じているのです。 特に短期契約におけるヴェガエクスポージャーは、期待されるクッションを提供していないことに注意が必要です。変動が薄いボリュームで受け止められるため、スプレッドは予想以上に拡大する可能性があります。私たちにとって、カレンダースプレッドに偏りのない構造で傾くべきです。これにより、実現ボラティリティが高まる場合には参加でき、価格の動きが圧縮されたままの場合の損害を制限できます。 ガンマにおいては、大きな swingsを行う緊急性はありません。インデックストレードが真の需要のポケットを証明するのを見守るべきです。アメリカの再参入を通じて参加が戻るにつれ、政策シフト前にエクスポージャーを軽く保った資産配分者からの調整が期待されます。 要点: それでも慎重が求められています。マクロカレンダーは空白ですが、センチメント単独で十分な動きを生み出し、スキューのプロファイルに変化をもたらしています。月の中旬まで、OTMプットのオープンインタレストを監視し、そこでの調整がどの程度広範囲にわたる保護の入札が行われているかを導くことでしょう。

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