The S&P Global最終サービスPMIは2025年6月に52.9と記録され、予備値の53.1や前回の53.7と比較されました。複合指数は52.9で、予備的な52.8をわずかに上回りました。 米国のサービスセクターは持続的な成長と雇用の増加を目撃していましたが、高水準の価格圧力が続いており、将来の金融政策決定に影響を与える可能性があります。経済は第2四半期に年間約1.5％の成長を遂げ、需要が企業に1月以来の最も高い割合で雇用を促しています。

経済の課題

しかし、輸出や消費者向けのサービス提供者など、一部のセクターは弱さの兆しを示しており、広範な経済成長を妨げています。政府の政策に対する懸念が不確実性を生じさせ、サービス支出に影響を与えています。 6月の価格圧力は高いままで、サービスのインフレ率は過去2年で2番目に高く、関税関連コストの増加によるものです。需要の減少や競争によって和らげられましたが、これらの圧力は近く消費者物価のインフレを高める可能性があります。市場の動きは最小限で、連邦準備制度の年末際における緩和が52bpsに設定され、非農業部門雇用者数のデータ前の62bpsから下落しました。 最近のPMIリリースは、依然として米国のサービスセクターが拡大していることを示唆していますが、年初よりも勢いが弱いことを示しています。最終的な数値は最初の予測よりもわずかに低く、活動は依然としてポジティブである一方で、期待が当初あまりにも楽観的に傾いていた可能性があることを示しています。 雇用は依然として強く、実際、年初以来の最も速いペースに再び戻っています。その強さは、企業がスタッフを拡大するのを正当化するために、十分なインカミングワークを見ていることを示しています。しかし、詳細を見ると、それは均等には分布していないことがわかります。国際市場に直面しているビジネスや家計消費に依存しているビジネスは、予測に対して需要が合っていないか、クライアントが不透明な政策方向に対して慎重になっているため、多少の苦労をしています。

持続的なインフレと未来の影響

価格の面では、コストは依然として上昇しており、特にサービスにおいて顕著です。最新のデータによると、この経済の部分におけるインフレは数年の高値に近づいており、今回は賃金の成長によってではなく、むしろ関税によって引き起こされています。これらの関税は、企業にとっての投入コストを高くし、消費者に転嫁される可能性があります。特に、需要が十分にソフトではないセクターで顕著です。競争が若干の緩和を提供していますが、均一ではありません。 このデータの下にある明確なメッセージがあります：経済は警告サインを出してはいませんが、厳しい制約に直面しています。企業は慎重に反応しています。クライアントは、コミットする前により明確さを求めています。そして成長は依然として存在するが、全体的な強さではなく特定の領域に頼っています。 利回りはわずかに調整され、労働市場からの予想以上の雇用データの後に修正されました。先物は、強い雇用がサービスセクターの一部で持続的なインフレと共存するシナリオに期待が近づいていることを示しながら、利下げの道筋がわずかに細くなったことを示しています。 今、この状況を注意深く見守っています。サービスにおけるインフレはラグを伴い、広範な需要が横ばいになっている間に少しずつ上昇しています。したがって、今後の価格の方向性やボラティリティを考慮する際には、強い雇用数字と断片的な消費活動の間の断絶を単純化すべきではありません。政策スピーチやインフレリリースの周りでの期待のシフトは、単なる見出し成長数字以上に動きやすい環境であることが多いでしょう。 セクターの差異と関税関連の圧力による通貨への影響に注意を払ってください。それらはヘッジ決定、価格モデル、最終的にはボラティリティの方向に影響を与えます。機能よりもタイミングを重視してください。消費支出に関するデータのサプライズは、雇用だけでなく、FRBが長く安定を保つ場合にはより明らかになる可能性があります。 そのパターンを活用してください。価格圧力と労働データが乖離している場所を探してください。そして、雇用が維持されるが価格の力が失われるとき、次に圧力がどこで破裂する可能性が高いかを知ることができるでしょう。

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