2025年6月、ユーロ圏のサービスPMIは50.5で、予備値の50.0をわずかに上回り、5月の49.7からは上昇した。総合PMIも50.6に上昇し、わずかな経済成長を示しているが、新規ビジネスの需要はまだ脆弱である。仕入れ価格のインフレは7ヶ月ぶりの低水準に落ち着いたものの、コストに対する懸念は依然として残っている。 サービス部門は4月以降ほぼ停滞しているが、2021年中旬以降の全体的な成長は歴史的な平均と比べて弱い。過去の不況とは異なり、COVID-19後の労働力不足により職の削減は避けられ、民間消費は維持されている。6月には雇用も増加しており、不況は間もなく回避可能であることを示唆している。

ドイツの経済見通し

ユーロ圏にとって力強い回復は困難かもしれないが、ドイツは計画されている政府の刺激パッケージにより改善が見込まれている。この財政介入はサービスセクター全体に利益をもたらすと考えられ、来年のポジティブな予測が期待されている。それにもかかわらず、ユーロ圏の期待は長期的な平均を下回っている。 サービスセクターの販売価格は6月により強く上昇し、仕入れコストも引き続き上昇した。サービスインフレはそれほど重要でなくなったが、強いユーロや米国の関税の影響などの要因により、依然として欧州中央銀行にとって重要である。 最新のデータは、ユーロ圏のサービスPMIが中立ラインをわずかに上回るという控えめな改善の様子を描いている。50.5という数値は、劇的ではないものの、数ヶ月ぶりにセクターの拡大を示している。この50をわずかに上回る動きは、活動がもはや後退していないことを示唆しているが、ほとんど進展がないことも意味している。この総合指標の上昇もこの見方を裏付けており、慎重な楽観主義の足場となっている。 新規受注の量は増加にもかかわらず依然として軟化しており、基礎的なビジネスの信頼感がまだ脆弱であることを示唆している。将来の流れやモメンタムを評価する者にとって、この需要の加速の欠如は、回復が非常に繊細な支持の上に立っているという考えを強化している。仕入れコストのインフレは多少落ち着いたかもしれないが、圧力は消えていない。減速した結果は今後の市場ポジショニングでの価格の仮定をどのように調整するかに影響を与えるだろう。

雇用動向

目立つのは、雇用の強さである。停滞しているにもかかわらず、職の数は増加しており、主にサービス部門における構造的な労働力不足のおかげである。過去の契約期間中に解雇が一般的であったのとは対照的に、企業はこの環境での人員削減に消極的であるか、単にできないようである。この安定した雇用基盤は、民間消費の回復力を説明し、消費者向けセグメントがさらなる下降を免れる原因となっているかもしれない。 ドイツの計画されている州レベルの支出パッケージは、国内需要を再活性化させることを目指しており、主な明るい点として浮かび上がる。ベルリンの財政措置は画期的ではないが、ゾーン経済の弱い部分を復活させるのに十分な牽引力を提供する可能性がある。政策の詳細には、企業の感情やビジネス間サービスでの支出を引き上げることを目的としたターゲット投資やインセンティブが含まれている。 販売価格データも注目される。6月の増加ペースは加速しており、一部はニッチセクターにおける持続的なサービス需要と残留的な賃金プレッシャーによるものである。全体的なコスト成長は鈍化したが、ユーロは貿易相手国に対してやや強含んでいるため、関税調整の二次的な影響を無視することはできない。これは、価格の粘着性がまだ緩んでいない理由を説明するものである。 現時点では、期待は健全なサービスサイクルに通常関連付けられる水準を下回っている。これは、構造的な重みと金融政策の慎重さによる様子見の態度を反映している。実際、仕入れコストが下がっているにもかかわらず、最終消費者へのパススルーは限られており、マージンの保護が優先事項であることを示唆している。

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