米ドルは、ヨーロッパの取引中に最初は強含みでしたが、予想外のADP雇用報告を受けて後に弱含みました。この報告では、予想されていた95,000件の増加に対して33,000件の減少が示され、これが今後の非農業部門雇用者数報告に対する懸念を引き起こしました。また、ベトナムとの新しい米国貿易協定による20%の関税が、潜在的な市場の課題を示し、更なる圧力をもたらしました。 金は$19の上昇、一方で米国の10年債利回りは3.6ベーシスポイント上昇し4.28%となりました。WTI原油は$1.95の上昇で$67.40で取引を終えました。S&P 500指数は0.5%上昇し、カナダドルがリードし、イギリスポンドが遅れを取りました。 米国の予算投票の遅延は市場に更なる影響を与え、下院の財政ハト派が立ち上がったことを浮き彫りにしました。こうした展開の中、リスク取引が改善し、ダラス連銀の調査が米国の掘削装置を更に減少させる計画を示すことで、株式が上昇しました。 英国のギルト市場では、政府が福祉制度の緊縮策を撤回した後、利回りが上昇しました。このことと、イークスチェッカーのリーブスに関連する財政問題によって、ポンドは130ピップの下落を見せました。部分的に回復はしたものの、これは引き続き注視すべき重要なトレンドです。 私たちが直面しているのは、経済データのサプライズが、予想よりも早く期待を変えている状況です。失望感のあるADP数字は、雇用市場が想定よりも早く軟化していることを示す明確な早期信号を送ってきました。このような33,000件の減少という明確な乖離は、短期的な反応を引き起こすだけでなく、雇用成長に関する広範な信頼感にも影響を及ぼす可能性があります。これは米ドルの逆行動に直接つながった要因です。 非農業部門雇用者数の発表を控え、市場は防御的にポジショニングをする傾向がありますが、今回はその反応が鋭かったと言えます。単に一つのデータポイントが失望しただけでなく、より深い脆弱性を示唆しました。短期金利に関連するデリバティブは、この影響を受けて利回り予測が下方修正されることになりますが、関連する株式ヘッジが正当化されにくくなることもあります。 ハノイとの貿易政策の変更も問題です。関税は通常、単独で機能することはありません。20%の関税は特定の範囲においては明確ですが、商品そのもの以外にも不確実性を持ち込みます。それは、供給チェーンの再構築、コスト圧力、近年の混乱を経てようやく調整された企業のマージンへの圧迫の話を再燃させます。これらの要因は、金利やボラティリティ市場のトレーダーにとって無視できるものではありません。 エネルギー価格も決定的な動きを見せました。ダラス連銀の調査は、米国の掘削装置に関する厳しい期待を反映し、供給圧迫の物語に新たな流れを与えています。WTIは急激に上昇しました。これが持続すれば、インフレのパススルーの話は無視しにくくなります。米国債利回りが上昇するのは、このことを反映しているかもしれません。それは成長見通しの再評価ではなく、むしろ投入コストからのインフレの粘り強さを示唆するものです。 指数先物において、S&Pの上昇は株式関連ボラティリティ商品での改善したセンチメントと結び付いています。しかし、この増加はワシントンからの明らかな逆風にもかかわらず実現しました。継続する予算の遅延と下院における反対派の立ち位置は、財政の不確実性を維持します。各遅延は、米国の資産全般に対する信頼感にさらに影響を及ぼすリスクがあり、今後四半期にわたって機関や企業がどのように対応するかを見通しにくくします。 このような状況にあって、保護的なポジショニングがより重要であるように見えます。特に金利の変動やフロントエンド再評価に敏感な分野においては特にそうです。商品やFXにおける最近の動きの背後にある信念は、単なるテクニカルな反応ではなく、ファンダメンタルズが複雑化しているサインであることを示唆しています。短期的には中程度のサプライズに対して極端な反応が見られるかもしれませんし、それが私たちのエクスポージャーへのアプローチに組み込まれています。

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