欧州中央銀行は控えめな支持的政策アプローチを検討しています。市場は年末までに25ベーシスポイントの最終利下げを予想しており、12月がそのタイミングになる可能性が高いとされています。 ECBの政策決定者であるヴンシュ氏は、現在の金利に関する期待に対し、不安を示していません。これらの市場予測は、近い将来の金融政策調整に対して慎重なアプローチを示唆しています。 政策決定者ヴンシュ氏の発言は、金利期待の現在の価格設定に対する安心感を示しているように見え、中央銀行が不必要に信用条件を驚かせたり、混乱させたりしたくないことを示唆しています。私たちの観点からは、市場の仮定への抵抗がないことは、支持的なデータが金利パスを確認し続ける限り、暗黙のボラティリティを安定させる余地を与え、わずかに下方に傾くことを意味しています。 年末までに25ベーシスポイントの減少が予想されており、最も可能性の高いのは12月です。これは徐々に先物曲線やスワップに織り込まれており、特定の相手国に対する金利差の縮小を引き起こしています。したがって、経済指標が依然として軟調でありながらも驚くほど悪化しない限り、短期の曲線が穏やかにフラット化する可能性に備える必要があります。賃金圧力やインフレデータにおけるさまざまな逸脱は、価格ダイナミクスが再び堅調になる場合、タイムラインに挑戦をもたらすかもしれません。 政策がより柔軟になるにつれて、短期のユーロオプションではマネーまたはわずかにアウトオブザマネーでの需要の変化が見られるかもしれません。フロントエンドのリスクリバーサルは、参加者が緩和パスの早期または遅延調整の可能性を考慮するにつれて、わずかに傾くことがあり得ます。これにより、トレーダーがタイミングに関する期待を収益化またはヘッジするためのカレンダースプレッドでの活動が増加する余地も生まれます。 短期の金利におけるインプライドが比較的堅調であることは、一部の不確実性やヘッジフローが残っていることを示唆しています。しかし、フォワードガイダンスが大きく明確になることがない限り、近い満期のガンマは実現ボラティリティが減少するにつれて徐々に decay （減衰）する可能性があります。ここで、スキューがわずかに入札されている部分で適切な保護をもって選択的なプレミアム売りが行われる余地があります。 政策決定者からの静かな姿勢と、ユーロ圏の一部で依然として強靭なマクロデータが組み合わさることで、ショックなしにフロントの曲線に緊急性が戻る可能性は低くなっています。攻撃的にポジションを再調整するのではなく、市場価格設定やインフレの持続性に対する不快感の兆しが確認されるまで、柔軟な下方ヘッジを維持し、ECBのコメントを注意深く監視する理由の方が多いと考えています。 次の数週間を通じて、12月以降の政策の経路に敏感なオプション構造が徐々に注目される可能性があり、特にフォワードガイダンスが休止言語や条件性をほのめかし始める場合には、より注目されるでしょう。金利や通貨の経路依存性を取引する人々にとって、このフェーズはボラティリティの再価格設定のタイミングにおける非対称性を持つポジションを構築するための狭いが利用可能なウィンドウを提供します。 要点 – ECBは控えめな支持的政策アプローチを検討中。 – 市場は年末までに25ベーシスポイントの利下げを予想。 – ヴンシュ氏は現在の金利期待について不安を示さず。 – 短期曲線が穏やかにフラット化する可能性がある。 – 短期ユーロオプションでの需要の変化が見込まれる。

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