ゴールドマン・サックスは、OPEC+が7月6日（日曜日）の会議で生産を増加させる場合、市場の反応は最小限にとどまると予測しています。彼らは、合意がこの結果にすでに調整されており、市場の混乱の可能性が低下していると指摘しています。 ブレント原油価格は、最近の地政学的緊張、特にイランの核施設へのミサイル攻撃に続いて上昇しました。これらの緊張にもかかわらず、市場はすでにOPEC+の増産の可能性に適応しています。 ゴールドマン・サックスは、今後のOPEC+会議での決定が大きな市場の変化を引き起こさない可能性があると示唆しています。 ここで見られるのは、トレーダーの期待が潜在的なボラティリティを事前に和らげている典型的なケースです。ゴールドマンの発言は、市場が生産制限の緩和の可能性を長い間織り込んでいることを示しており、特に現金流入を増やし、国内の需要の高まりに応えるよう圧力を受けている主要生産者からの影響が強いです。ミサイル攻撃後にブレント原油が急騰したものの、そのボラティリティへの影響は短命であり、ヘッドラインにもかかわらず、投資家が長期的な供給障害の実現に対して懐疑的な姿勢を示していることを示しています。 デリバティブ取引を行っている人々にとって、日曜日の会議からのヘッドラインリスクは和らいでいます。調整はすでに行われており、直後の急激な動きの可能性は低くなっていると考えられます。したがって、驚きの出発が広く伝えられていることから外れない限り、価格環境は中立的に傾いていると仮定します。 新たな生産水準が増加した場合でも、物流の制約や段階的な実施計画により、市場が直ちに氾濫することはないでしょう。したがって、現在のポジションを保護するには、最近低下してきた短期的なインプライドボラティリティ指標に注意を払う必要があります。これは、オプション市場がいずれの方向にも大きな動きを予想していないことを示唆しています。すでに期間構造が調整され、より広範なベースケースが組み込まれ、不安が忍耐に置き換わっています。 地政学的ショックが不安定要因ではなく半定期的なものとなった今、私たちの焦点はフォワードカーブに残っています。8月と9月を見据えると、コンタンゴはわずかに圧縮され、急いでいない上昇の価格モメンタムを反映していますが、緊急性はありません。いくつかのスプレッドが縮小し、特にプロンプトの3ヶ月間において、攻撃的なロングサイド構造への熱意が薄れていることを示唆しています。 OPEC+は突然の転換を行う評判を築いてきたため、注意が必要です。ただし、価格の積極性が現れる場合、それがヘッドラインによるものなのか、実際のフォワード物理的供給期待の変化によるものなのかを注視する必要があります。ロイターはこの二重性に言及しており、その乖離の中に私たちの機会が生まれます。 定義されたリスクパラメータを持つオプション戦略、特に大胆な取引よりもスプレッドを活用することで、政策発表から生じる二項リスクに対する過度なエクスポージャーなしに、エクスポージャーを提供できます。ストラドルはこの段階ではあまりプレミアムを提供しない可能性があり、短期的に戦略的に使用されるべきです。同時に、ヘッジなしのアウトライトポジションは、反応ウィンドウが縮小しているため、限られたリワードを提供します。 さらに遠い将来、ブレントが最近の高値を上回れば、投機的なロングポジションの増加は徐々に進むかもしれません。しかし、現在、パニック買いや反応的なポジション解消の兆候はありません。以前にも見られた現象であり、例えば11月の減産時期に見られましたが、今回は情勢が在庫や夏の精油所の需要によって支配されているようです。 ポジショニングデータ、特に非商業的な関心を引き続き精査すべきです。そこでの変化は、生産合意自体よりもより示唆に富むでしょう。生産の進路は調整可能ですが、センチメントは反転するのにより多くの時間を必要とします。その意味で、忍耐は適切であるだけでなく、正当化されています。 短期の先物ポジショニングは、会議後のヘッドラインよりも市場の確信をより良く反映する可能性があります。ボリュームは方向性のバイアスの表現に急増を示していません。そして、現在、賢い資金は今後の展開に備えていると感じています。

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