欧州中央銀行のラガルド総裁は、水曜日にECBシントラフォーラムで閉会の挨拶をする予定でした。彼女の発言は、最近の世界の中央銀行指導者からのコメントを受けてのものでした。 欧州中央銀行のルイス・デ・ギンドス副総裁は、非銀行金融仲介機関と流動性に関するセッションをGMT0800から司会します。また、フォーラムでは新たな産業開発や中央銀行のコミュニケーションに関する課題についてのセッションも行われる予定でした。 ラガルドは、消費者物価指数の目標が達成されたと述べており、持続的な問題に言及した上田とは異なる立場を取っています。ラガルドの閉会の挨拶は、GMT1415以降に予定されています。 要点: – 欧州中央銀行のラガルド総裁は、消費者物価指数の目標が達成されたと述べた。 – 非銀行金融仲介機関に関するセッションがscheduledされている。 – ラガルドの閉会の挨拶は、重要なコメントとなる可能性がある。 今後の取引において、ラガルドの閉会の挨拶からのフォローアップが感情を迅速に変える可能性があるため、短期金利の期待に注目することが重要でした。私たちの解釈によれば、ECBは活動の制約に対する緊急性をあまり感じていないと見られますが、これは劇的な緩和を意味するものではなく、短期金利商品におけるインプライドボラティリティの動向に影響を与える可能性がありました。 私たちは、フォーラムでの以前のシグナルから大きな逸脱があるとは考えていませんが、GMT1415以降の発言は、それ自体のタイミングと位置付けにより重要性を持つでしょう。市場参加者によって緩やかに解釈される内容がある場合、それはトーンや強調から来る可能性があると見られます。 デ・ギンドスによる非銀行流動性に関する早期セッションは、注目に値するものでした。私たちは、特に企業クレジットを扱うファンドが、安定した収入として通常みなされる資産にマクロ敏感性を組み込むことが可能な最近の市場の混乱を目の当たりにしました。規制に関するアイデアや流動性バッファーについての直接のコメントがあれば、エクスポージャーの仮定を再評価する必要があります。 コミュニケーションに関するセッションは、最初の見た目以上に重要性を増してきています。今年は、誤解された口頭信号によりボラティリティが生じたことが複数回ありました。これにより、ECBの反応フレームワークがより構造化されることが示唆されるならば、ヘッジコストや好みに影響を与える可能性があると考えられます。 次のいくつかのセッションでは、価格動向が発言自体以上のものを伝えるかもしれません。特定のユーロスワップはすでに利上げを完全に織り込む動きが始まっています。私たちにとっての鍵は、近くのボラティリティが最終メッセージにどのように反応するかです。トーンと推測されるフォワードガイダンスの間に不整合がある場合は、ターミナルレートの価格変動を注意深く観察するつもりでした。短期的なガンマエクスポージャーは脆弱だが、現在の実現レベル下では制御可能なものと見えています。 ラガルドの締めくくりで驚くべき言葉が出ない限り、大きな傾斜は期待されていませんが、政策の変更がないこと自体が変化を意味することがあります。これは特に、対照的な中央銀行の進路に対して設定されている場合です。私たちの中には、最終日の発言が前のセッション全体のナarrativeを覆すような類似のサポートを思い出す者もいます。今、そのような余地はありますが、すでにCPI目標が達成されたことが認識されているため、可能性は低いと考えられます。

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