オーストラリアの小売売上高は2025年5月に前月比0.2%増加し、予想の0.4%を下回りました。これは前月の0.1%の減少に続いて、4ヶ月連続で低迷した消費成長を示しています。 年間ベースでは、小売売上高は3.3%増加しましたが、前回の3.8%からは減少しており、前年の11月以来最も遅い成長率を示しています。このデータでは、食品部門の減少が見られ、衣料品やデパートが増加し続けている中での異常な出来事となっています。 現在の小売売上高データは、オーストラリア準備銀行が7月7日と8日に開催する次回の会議での利下げの可能性を妨げるものではありません。すべてのアナリストが合意しているわけではありませんが、25ベーシスポイントの利下げが広く期待されています。 オーストラリアの小売売上高に関する最近の更新は、消費者の支出が依然として軟調であることを示しており、2025年5月の0.2%の増加は期待を大きく下回っています。トレーダーは、これが一時的なものでなくパターンを示していることに注意すべきです。4ヶ月連続で低迷した結果は、世帯が支出への回復の希望にも関わらず引き続き控えめであることを示唆しています。 より広い視点から見ると、年間の増加も鈍化しており、3.8%からわずか3.3%に減少しており、昨年末以来最も弱い年間増加となっています。その後退は金融緩和を支持する主張にさらなる重みを加えています。食品売上高の減少が特に示唆に富んでおり、一般的にはこれまで順調だったセクターです。消費者が食料品予算を削減し始めると、必需品に対する圧力や可処分所得の圧迫を示唆します。衣料品やデパートの活動の増加は、その信号を完全には相殺できません。これらのカテゴリーは、一般的に周期的であり、必要性に基づいていない傾向があります。 オーストラリア準備銀行の次の決定は、7月7日と8日に迫っており、すべての経済学者が合意しているわけではありませんが、現金金利の25ベーシスポイントの引き下げが広く期待されています。金利を下げることで、借入を刺激し、消費者需要の緩みを考慮して金融条件をさらに緩和することが狙われています。トレーダーは、この可能性を真剣に考慮すべきです。 私たちの視点では、金利見通しは今、インフレリスクよりもこのような国内活動データに依存していると考えています。強調点のこのシフトは、金利感応型の金融商品およびフォワードガイダンス見積もりへのアプローチを変えます。期待されるデータと実現されたデータの間の狭まりは、スポット市場の反応を超える結果を持つことになります。 消費が停滞する中、短期の金利先物に対するポジショニングは、特に雇用などの遅行指標が弱まる場合には、緩和の可能性を反映する必要があるかもしれません。RBAの拡張的な政策に対する耐性は、Q3初めまで試されることになりそうであり、シフトの期待が勢いを増す可能性があり、資産クラス全体のリスクプライシングに影響を与えるでしょう。 今月は成長に対する金融反応に重点が置かれているため、マクロの小売データは、孤立したものではなく、より大きな検証ポイントの一部として扱うべきです。オプション活動においては、金利の投機が高まる可能性が高く、特にSTIR契約では暗示的なボラティリティが最近の平均を上回る可能性があります。これは、単に7月の会議だけでなく、7月のフォワードガイダンスや関連するジャーナルエントリーが市場の信頼感を補強または損なう可能性があることを示しています。 最近、AUDにわずかな軟化が見られ、それがオプションのスキューにも反映されています。その市場のトーンは、利下げの確率の調整と一致し、徐々にポジションを再構築することを支持しています。緩和トレンドが固定されると、フロートする商品は魅力が減少するかもしれません。 したがって、見出しの数値自体は衝撃的ではありませんが、今四半期の他の数値との関連性において、金融面での緩和バイアスに向かうより明確な方向性のトレンドを形成しています。それに応じて調整する必要がありますが、盲目的に差異を追い求めることは避けるべきです。暗示された金利やスプレッドがヘッジを導くべきであり、特に価格構造が今後のCPIや賃金データに適応する中で。それぞれの契約期間が長くなるほど動きが遅くなる可能性がありますが、短期のものは早くメッセージを送るでしょう。

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