最近の報告によると、新しい連邦準備制度理事会（FRB）議長が早期に指名される計画があることが示唆されています。この動きは、現在のジェローム・パウエルの指導力に影響を与える可能性があり、米ドルの下落傾向に寄与している可能性があります。 USDは一貫して減少しており、政治的な操作だけでなく、さまざまな要因によって促されています。JPモルガンは、米ドルインデックス（DXY）が今後1年で5.7%減少すると予測しています。 ドルのパフォーマンスは年間を通じて低迷しており、上半期には10%の損失が記録されています。これは過去40年間で最も悪いパフォーマンスを示しています。 同時に、ユーロはドルに対して2021年末以来の水準に達しました。この通貨の為替レートの変化は、個々の指導者の変化を超えたより広範な経済の動きを示しています。 今後数週間を見据えると、制度的な信頼のリセットがより広範な資産価格に浸透していることが明らかになります。FRBのトップ職への早期の任命の言及は、市場が先行指針をどう読み解くかに影響を与えており、中期的な金利の期待をどのように価格付けしているかにも変化をもたらしています。 ドルは過去40年以上で最も急激に下落しており、わずか6ヶ月で10%の下落を記録しています。トレーダーはこれを単なるポジショニングの変更として軽視することはできません。私たちが見ているのは、より構造的なものです。JPモルガンが発表した最新の展望では、今後1年で再びUSドルインデックスが5.7%下落すると予測しています。これは誇張ではなく、実質利回りの収束に関する見通しの見直し、資本流入の変化、USD建て資産の需要の低下に基づいています。 ユーロの急騰は偶然の結果ではなく、異なる金融戦略へのベットが増加していることに関連しています。欧州の政策立案者が、米国が政策緩和に向かっている間に金利を一定に保つ能力や意欲が高いと見なされると、こうした動きが見られます。したがって、トレーダーは再び利回り差に基づいてモデルを調整する必要があります。短期的なポジショニングは、特にユーロ、ポンド、ドル間の通貨リスクエクスポージャーにもっと注意を払うことを要求しています。 また、スポットポジショニングがいくつかの通貨ペア、特にドルクロスで薄くなってきていることも注目に値します。この流動性の低下は、マイクロストラクチャーのボラティリティを悪化させ、データリリースや中央銀行のコメント中に急激なスパイクを引き起こす可能性があります。そのようなアンワインディングやリバランスは二者択一の決定では対処できず、規模の大きなヘッジや複数のレッグ戦略が必要です。 パウエルは困難な時期のFRBの方針を維持してきましたが、今後のアプローチに注目が集まるかもしれません。実際の移行が行われる前の変化の認識さえも、先物トレーダーにポジションをロールしたり、金利スワップの仮定を再価格付けしたりさせるには十分です。 要点 – 米ドルの弱さは単なる反応ではなく、反映である。 – 政策の不確実性やマクロの依存関係の変化、インフレのパススルー差異に起因する。 – ただ受け身でいるのではなく、ポジションを再調整し、ヘッジ比率を見直し、リスクの結果の対称性に依存するものを避けることが重要である。 – データは、今後の大きな非対称性を示している。

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