ユーロは、アメリカドルに対して数年ぶりの高値付近で安定しており、地政学的緊張の緩和と低い石油価格が寄与しています。アメリカの経済データが弱く、連邦準備制度（FRB）の利下げの期待がアメリカドルに圧力をかけています。 EUR/USDはわずかな損失を持ちながらも、2021年11月に見られた1.1640近くのピークに近い状態です。イスラエルとイランの間のもろい停戦は、アメリカドルの需要に影響を与える moderateなリスク志向を維持しています。

石油価格と地政学的緊張

石油価格は最近の高値を下回っており、イランの施設は爆撃に影響されていないようで、ホルムズ海峡は通常通り機能しています。低い石油価格は、ユーロ圏のインフレ懸念を和らげ、ユーロにとって利益となっています。 FRBのパウエル議長は慎重な姿勢を維持しており、政治家からの潜在的圧力にもかかわらず、利下げの緊急性を示していません。市場は9月頃に利下げを期待していますが、特にアメリカの消費者信頼感が予測を下回ったためです。 ヨーロッパでは、フランスの消費者信頼感は88のままであり、スペインのGDP成長率は四半期で0.6%と確認されました。ドイツのIFOビジネス気候指数はわずかに上昇しましたが、ユーロへの影響は限られています。 全体的に、リスク感情が通貨の動きに影響を与えており、中東やFRBの政策の動向に注目が集まっています。

アメリカドルとリスク感情

現在、ユーロは高いレベルでその地位を固めているように見え、ユーロ圏の指標が相対的に安定していることと、アメリカの短期的なデータが軟化していることを反映しています。アメリカの消費者信頼感の弱さは、国内需要の期待にいくらかの侵食を示しており、停滞したインフレ状況と相まって、金融緩和に対する期待が高まっています。私たちは、パウエルの慎重なコメントを政策調整への抵抗とは見ておらず、より広範なデータが進展する中で選択肢を維持したいという意図として解釈しています。 トレーダーは、マーケットプライシングとフォワードガイダンスの乖離を慎重に評価することによって、今後のセッションにアプローチするべきです。利下げは明示的にスケジュールされていないものの、現在の先物は9月の会合前に圧力が高まることを示唆しています。もしアメリカのCPIや労働市場の指標が再び期待を下回れば、ドルは持続的な逆風に直面するかもしれず、特によりバランスの取れた経済見通しに支えられている通貨に対してそうなるでしょう。 ヨーロッパのデータは急激な上昇を引き起こすものではありませんが、悪化を避けています。スペインの四半期ごとの成長は、連合の南端での安定を提供しており、ドイツのIFO調査に示されるように、産業の低迷からの徐々な回復がより広い均衡の感覚に貢献しています。フランスはセンチメントで遅れているものの、通貨ブロックに圧力をかけるかもしれない収縮圏には入っていません。 石油は中東の緊張が緩和され、主要な輸送路の混乱が実現しなかったため、低迷しています。これは二つの効果を持ちます。第一に、ヨーロッパのヘッドラインインフレに対する下向き圧力は、ECBがさらなる引き締めを行うのではなく、一時停止する正当性を強化しています。第二に、安全資産へのドルの需要が減少すれば、ユーロに有利な現在の勢いが延長される可能性があります。 短期的な先物価格の勢いはユーロの強さを支持していますが、注意が必要です。さらなるパフォーマンス向上にはドルの弱さだけでなく、PMIデータの改善やECBの今後の動きに対する明確さが求められるでしょう。そのため、金利差をしっかりと監視することが重要です。 地政学的な敏感さも役割を果たしています。停戦は確実に脆弱であり、いかなるエスカレーションもUSDベースの安全資産への需要を再導入する可能性が高いです。この観点から、物理的なコモディティ、特に石油を見ることは、ボラティリティ指標やセンチメントゲージとして機能するかもしれません。 当面は、利下げが織り込まれ、リスク感情が堅い中で、我々は確立された範囲内でのディップ購入を支持する見通しを維持しています。しかし、バランスはデリケートであり、経済や地政学的な側面でのサプライズはこれらのダイナミクスを急速に逆転させる可能性があります。

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