EUR/GBPは、BoEの金融政策に対する期待の調整の中で0.8525前後で取引されています。英国の労働市場に対する懸念が残っており、BoE総裁のアンドリュー・ベイリーは、雇用主による国民保険への拠出に関連する弱さに言及しています。 英国の労働市場データでは、4月末までの3か月間のILO失業率が4.6%に上昇し、2021年7月以来の最高水準となっています。市場参加者は、0.7%の経済成長が確認されると予測される英国の修正Q1 GDPデータを待っています。

ユーロ圏のインフレデータ

ユーロ圏では、6月の速報的な調和消費者物価指数（HICP）のデータが、ECBの今後の金利動向を示す手助けとなるでしょう。ECBのチーフエコノミスト、フィリップ・レーンは、インフレは制御されており、中央銀行は7月の次回会合までにインフレの「重要な」変化に焦点を当てていると述べています。 ポンドは、BoEの金融政策決定に基づいて変動する最古の通貨であります。GDP、PMI、雇用データなどの指標は、その価値に影響を与える可能性があります。また、 UK’s trade balanceも、輸出と輸入の差を反映します。ポジティブな貿易収支は通常、通貨を強化します。 EUR/GBPペアが0.8525近くで推移していることは、市場がイングランド銀行の政策動向についての見解を再調整していることを示唆しています。最近の失業率の上昇や、ベイリーが国民保険拠出を通じた雇用主のコスト上昇を指摘していることから、労働市場の脆弱性が以前よりも明らかになっているようです。 ILO失業率の4.6%への上昇は、測定可能であり、単なる雑音と見なすことはできません。これは、ほぼ3年ぶりの最高水準であり、BoEの今後のステップの舞台を整える変化を示しています。この傾向が続き、賃金成長が横ばいまたは鈍化する場合、短期的には金融政策が引き締められる可能性は低いです。

ユーロ圏の政策見通し

Q1のGDPは、最終修正が行われる際に0.7%の増加を確認する見込みです。急速な成長ではないものの、技術的な景気後退の脅威を排除するものです。トレーダーが、リリース直後に金利期待を捉えるカレンダースプレッドをどのように取り入れるかは注目です。 大陸では、ユーロ圏からの速報的なインフレ数字がECBの金利路線を評価するための重要な要素となるでしょう。レーンがインフレが概ね安定していると示唆する中、市場は新たなデータがなければ政策を据え置く方向に傾いているようです。彼が使用した「重要な」という言葉は、金利変更に対して高いハードルを設定しています。このような言語の明快さは、近い日におけるオプションでの恣意的価格設定の範囲を制限することになります。 ユーロのサポートにはいくつかの圧力がかかっていますが、今四半期初めに確立されたレンジを突破するには至っていません。インフレが急上昇しない限り、今週ユーロを意味的に押し上げる政策の推進を見込むことは難しいです。 デリバティブを取引している我々にとって、次回の中央銀行の行動の差異がもっとも直接的なポジショニングの手がかりを提供しています。BoEがおそらくより慎重で、ECBが一時停止の状態にあることがそれに該当します。暗示された変動性は依然として圧縮されたままですが、スキューには方向性のバイアスが見え始めています。テールリスクの価格付けを行う者は、特にEUR/GBPスキューがゆっくりと下向きになっていることから、リスクリバーサルを注意深く評価したいところです。 短期オプションは、驚きの政策反応に関する見解を表明するためのコスト効率の良い方法となっています。しかし、我々の見解では、方向性の設定は、このクロスが突破を拒否する基盤となるレンジによって調整されるべきです。デルタの中程度のエクスポージャーに対する忍耐は、特に月末に向けてデータの流れが減少する中で、好ましい姿勢となります。

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