連邦準備制度理事会の議長ジェローム・パウエルは、下院金融サービス委員会での証言において、関税がインフレと経済活動に与える影響について述べました。パウエル氏は、米国はリセッション（景気後退）には入っていないと述べ、インフレや労働市場が弱まれば、利下げが早まる可能性があると指摘しました。 連邦準備制度は、経済状況に応じて政策を調整する準備ができています。連邦準備制度内の大多数は今年中に利下げがあると予測していますが、見通しには不確実性が残ります。連邦準備制度は、物価の安定を維持しながら強い労働市場を確保することを目指しています。ジェローム・パウエル氏は、経済予測の進化する性質を強調し、中東の地政学的影響の意味はまだ不明であることを指摘しました。

パウエルの証言に対する市場反応

パウエルの証言に対する市場の反応は顕著であり、米ドル指数はその日0.3%下落しました。USDは他の主要通貨に対して弱くなり、ニュージーランドドルに対して最も大きな下落を見せました。この期間中は、関税の影響や労働市場の状況などの経済要因が注視されており、市場のセンチメントや通貨の価値に影響を与えています。 パウエルの発言に続いて、通貨ペア全体で即座に反応が見られ、特にドルは穏やかでありながらも重要な後退を示しました。期待より早い利下げの可能性に言及したことが、引き金となったと考えられます。現在のところ、収縮の証拠は見られませんが、必要に応じて金利が早めに引き下げられる可能性があるという提案は、単なる条件付きのフィラーとして無視されるべきではありません。むしろ、政策担当者が以前に示唆されていたよりも機敏に行動する準備が整っていることを示唆しています。 現在、連邦準備制度は特定の利下げのタイムラインに対する堅固なコミットメントを持っていませんが、インフレの軟化や労働指標が滑る可能性に言及することで、政策転換の閾値についての比較的明確な考えを示しています。今後数週間では、雇用報告、コアPCE数、およびCPI発表のスケジュールがさらに重要な意味を持つことになります。これらの指標のいずれかが現在のトレンドから重要な逸脱を示す場合、特に軟化の傾向が見られる場合、政策の変化に対する期待曲線が早まる可能性があります。

関税と地政学的緊張の影響

パウエル氏が関税と地政学的緊張、特に中東に関連することに言及したことも注目されました。これは現在のところ結果が不明瞭ですが、将来の価格圧力に大きな影響を与える可能性があります。これらはもはや背景リスクではなく、期待を大きく変える可能性のある要素です。今重要なのは、リスクの価格変動の解釈方法であり、市場が示唆するボラティリティはこれらの変数への感度をますます反映することになります。 取引の観点から見て、G10 FX、特にキウイがドルの後退に伴い反応を示したのを既に見ています。これは単なる投機ではなく、柔軟な政策に関する初歩的な発言がどのようにポジショニングを変えるかを強調しています。これを考慮すると、季節的または歴史的なトレンドへの依存を見直し、代わりに前方カーブが示すことに基づいてエクスポージャーを調整する必要があります。 金利市場のフロントエンドの動きを注視してください。単に利下げを織り込むだけではなく、その利下げがどれほど早く、そしてどれほど決定的に行われるかも重要です。デリバティブトレーダーは、特にFXおよび金利市場において短期オプションのインプライドボラティリティを観察するべきです。なぜなら、連邦準備制度の当局者またはデータの口調の変化が短期的な動きを増幅させる可能性があるからです。 価格圧力は国内のダイナミクスに限定されないことは明らかです。地政学的な発展という外部のショックが、内的な労働と消費データを強化または相殺する可能性があります。私たちは特に2年物の財務省利回りの動きに注目し、再ポジショニングの初期のサインがそこに現れる可能性が高いと考えています。 要点として、政策は反応的であるが、予測的ではないままであります。新たなデータが以前のパターンからどの程度変化するかが、政策見通しを迅速に変える可能性があり、市場はそれに応じて反応する意欲を示しています。メッセージはシンプルです：前倒しのデータに注意を払い、金利先物市場の深さを監視し、変化するインフレ予測やグローバルな貿易シフトの期待に対して定期的にポジションを見直すことです。

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