彼は、株式が主にAIによって影響されていることを観察しており、関税や地政学的緊張といった課題にもかかわらず、1-2%の経済成長を示し続けていることを指摘しています。現在、米国の10年債利回りは4.31%で、今月の安値に近い状況です。

グロスの市場展望

グロスの展望は、近い将来に株式や債券に劇的な変化は見込まれていません。これは、市場が歴史的な平均や期待と比較して相対的に安定している可能性を示唆しています。 ビル・グロスは、過去のトレンドに基づいて、10年米国債の利回りは通常インフレーション、より正確には消費者物価指数に約175ベーシス・ポイントを加えたものを追跡することが多いと主張しています。インフレーションが現在約2.5%にあるため、このことはその債券利回りの公正価値が約4.25%近くにあることを示唆しています。グロスが指摘しているのは、根本的な混乱に向かうのではなく、市場が均衡を見出しているということです。 彼が発言した時点で、10年の実際の利回りはその水準をわずかに上回っており、市場が彼が継続する可能性があると見ている環境の多くをすでに織り込んでいることを示唆しています。それは、安定したインフレーションであり、あまり高くはないが後退もしないという状況です。彼はインフレーションが下方に驚かせることはないと期待しています。その理由は、財政赤字が大きく、政府が新たな債務を発行し続けており、ドルが軟化しているため、これらすべてが現在のレベルでインフレーションを固定させる可能性があるためです。

株式市場の洞察

さて、グロスが株式に目を向けるとき、彼は特に弱気でも強気でもありません。彼は、特に人工知能が評価を駆動していることに注目しており、関税の上昇や地政学的な緊張などの現実の逆風にもかかわらず、成長は緩やかだが肯定的なペースで進んでいることを示唆しています。その組み合わせは、利益が急激に上昇することはないが、崩壊することもないことを意味しています。彼は、テクノロジー周辺の熱意や安定した消費者行動に助けられて、評価がわずかに高くなる穏やかな上昇トレンドを指摘しています。 ボラティリティを観察している私たちにとって、特に金利に敏感な金融商品や長期資産において、現在の利回り範囲はどちらの方向にも強く挑戦されることはないという暗示があります。これは、劇的な揺れを待ち望むトレーダーにはフラストレーションを与えるかもしれませんが、うまく機能する範囲については評価すべき点があります。金利が急変しない場合、先物やオプションの価格設定はより正確で予測可能になります。フラットな曲線から利益を受ける構造や、曲線の中腹での利回り圧縮に基づく戦略は、そのような安定性で進展することが可能です。 要点は、特に固定収入において、暗示されたボラティリティが過大評価されている場所に焦点を当てることです。もし10年が4.25%近くで漂い、そこから大きく上昇したり下降したりしないのであれば、短期のストラングルやアイアンコンドルは、慎重にヘッジされ、体系的にロールオーバーされる限り、安定したリターンを提供し始めるかもしれません。時間の経過は再び味方になります。 株式関連のデリバティブでは、テクノロジー重視の指数に注意を払う必要があります。これらは急速ではなくとも均等に上昇し続ける可能性が高く、タイトな範囲でのブルコールスプレッドをサポートします。一方で、地政学的な火種やサプライチェーンの混乱が、リスクが軽度でもロングプットが高止まりする原因となるかもしれません。それにより、相関する資産が抑制の兆しを示すときにプットの売却を通じてブルな構造を資金調達する機会が提供されます。 グロスが最も警告しているのは、金利が急上昇することや株式のハードランディングに対して積極的な凸型の賭けをしないことです。私たちは、コアバリュエーションの潮流が大きく変化することに賭けるのではなく、曲線の両端において崩れをスキャンすべきです。現在の数ヶ月で、安定性は受動的であることを意味しません。これは、スキャンがより深くなり、タイミングが中心的な要素となることを意味します。価格のエッジの形成は、相対的なポジショニングから来る可能性があり、方向性の確信からは得られないかもしれません。

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