米国フィラデルフィア連邦準備銀行の非製造業指数は、前回の数値から改善を示しました。この指数は、前の-41.9から-25.0に移動しました。 この指数は低次元の指標ですが、変動性を示しています。最近の変化は、このセクターにおいていくつかのポジティブな動きを示唆しています。

非製造業指数の顕著な変化

フィラデルフィア連邦準備銀行の非製造業指数の最新の読み取り値は、まだ収縮領域にある-25.0ですが、前の-41.9から著しい変化を示しています。これは主要な経済発表ではありませんが、時には市場が鋭い反応を示すことがあります。狭まった収縮は見逃すべきではなく、特にサービスが需要の広範な変動に敏感であることを考慮すると重要です。 以前は、地域活動調査において顕著な弱さに市場が慣れていました。しかし、ここで見られるのはその悪化の遅れであり、完全な逆転ではありません。それは微妙ですが測定可能な改善です。私たちの観点からすれば、これはアメリカの経済感情に敏感な金融商品において、短期的な変動に対応するには十分です。 パウエルの最近のコメントは依然として影響力を持っています。彼は水曜日に、利下げのタイミングについてのヒントを避け、連邦準備制度の方向性を今後のデータに目的fully結びつけています。彼の発言から明らかなのは、単に予測に基づくのではなく、実際の進展に基づいて行動することへの強調です。

市場の反応と変動性

市場はためらっていません。連邦基金先物は、年内に2回の利下げに傾いています。今週の暗示される価格はあまり変わっていないため、最近のソフトな指標がその固い信念を揺るがしていないことを示唆しています。しかし、債券利回りの反応は、全体的なムードが慎重であることを示しています。 私たちの取引では、データに依存する中央銀行が利率変更を必要ではなくオプションと見なす可能性と、市場がそれを期待する方向にしっかりと固定される可能性という、2つの相反する可能性に備える必要があります。このギャップは、金利の変動性において機会を提供します。私たちが敏捷であれば、オプションの価格は非対称な利益を提供するかもしれません。 私たちはまた、サービスセクターの強い要素がインフレーションの読み取りにどのように影響を与えるかに注目する必要があります。悪化の遅れは再び圧力が高まることを示唆するかもしれません—警戒を引き起こすほどではありませんが、期待に微妙な影響を与えるには十分です。それは現在の柔軟な傾きを減速させる可能性があります。 さらに、このような中間データへの反応は明らかになり得ます。もし弱い数字が金利トレーダーによって無視され続けるなら、どれだけ柔軟なポジショニングが進むかには限界があります。しかし、強いデータが市場の反応が減少しながら続くなら、盲目的になる可能性が高く—それは利用できるかもしれません。 この段階では、短期オプションのプレミアムは抑えられています。これが、今後データがどちらかの方向で驚かせた場合には迅速にシフトする可能性があります。そのためにポジションを取る価値はあります—強くではなく、柔軟に。 イエレンの今週の別の発言は、レジリエンスが依然として作業仮定であることを示唆しました。財政的支援は不必要に縮小されておらず、経済が新たな促進を必要としないという期待と整合しています。その見解は利下げの遅れを強化します。 私たちはまた、ディーラーが以前よりもヘッジを調整するのが遅れていることに気づきました。ストライクスキューはフラットになっており—これは方向性の確信を追求する意欲の低下をほのめかす微妙なサインです。これは方向性ではなく、変動性を予測するスプレッドに適しています。 今のところ、重要なのは、入ってくるデータと市場反応の調整です。両者が同調して動くときにのみ、価格曲線を信頼できる可能性があります。それまでは、不整合に備えてポジションを取るべきです。そこに価値が存在するのです。

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