米国の10年債利回りは、6月の最低値を下回り、5月初旬以来の最低点に達しました。この減少は、戦争の脅威による安全志向と、最近の当局者の発言に影響された米国連邦準備制度（FRB）による緩和的なアプローチの期待に起因しています。 FRBの動きは、雇用市場の弱まりが言及されたことに影響されており、金利引き下げの可能性が示唆されています。技術的には、4.15%へのさらなる下落の可能性があり、PCE報告などの今後のデータリリースが注視されています。

金価格が複雑な市場の影響を受けて上昇

今日のS&Pグローバル米国PMIは製造業とサービス業で予想通りの結果となりましたが、分離が難しい複雑な関税の影響を示しました。その間に、金価格は20ドル上昇し、以前の高値を試しており、他の典型的な戦争に敏感な市場での逆転にもかかわらず、安全資産への需要が続いていることを示しています。 ここで見られるのは、地政学的リスクに対する緊張の高まりと、経済データがそのようなシフトを正当化し続ける場合、FRBが金利を引き下げる可能性がより高くなったという2つの力が並行して動いているという結果です。米国の10年物国債の利回りが5月以来の水準に下がったことは、投資家の警戒心の高まりを示唆しています。これは、習慣的な動きだけでなく、リスクとリターンの再計算を反映しているためです。 雇用市場の柔らかさの言及は、無作為な発言ではなく、債券価格に直接関連しています。低い利回りは、トレーダーがFRBが早期に金利を引き下げると賭けていることを示唆しています。これは、経済全体での借入コストの引き下げにつながるでしょう。このようなポジショニングは、債券市場がもはやインフレのダイナミクスのみを注視していないことを示しています。今や減速リスクをより重視しています。PCEデフレーターが間もなく発表されるため、そのデータは単なる背景情報ではなく、潜在的なきっかけとなっています。 私たちの視点では、今後の情報が現在の期待を裏切らない限り、10年物利回りが4.15%に向かう技術的なルートが reasonably clear です。価格動向は技術的な形成を尊重しており、モメンタムは利回りのさらなる圧縮を支持しているように見えます。 経済の観点から、今日のPMIの数値は感情の大きな変化を提供しませんでしたが、増大する複雑さの一つ—関税を強調しました。見出しの数字は驚きを与えませんでしたが、新しい貿易障壁からの組み込まれたコスト圧力は、解剖が難しいものです。特に、価格が通知なしに動くことができるサービス業では、前方の読み取りを一時的に歪める可能性があります。 他の地域では、金が20ドル上昇して以前の高値を試すことは、安全資産に資本が向かっている強い流れを示しています。この貴金属の強さは、不安定な状況にも関わらず実現しています。通常、両方とも国際的な摩擦に応じて動くはずですが、この乖離は金への移行が単なる紛争よりも不確実性に関するものであることを示しています。

金融市場の変化

市場はインフレに敏感な資産を感情に駆動された資産から分け始めるかもしれません。トレーダーがその違いをどのように調整するかに注目すべきです。一つの反応—金の上昇と油の下落—は、成長の物語が再評価されていることを示唆しています。このような価格の混合は見逃すべきではありません。 金利やマクロに敏感な金融商品に参加している人々は、今後数週間の経済データの発表により多く注目する必要があります。これらは単なる更新ではなく、リスクの方向性を導いています。特に、雇用統計やインフレデータがWallerなどのFRBメンバーが示唆する経路から逸脱した場合、サプライズが生じる可能性があります。 これは、通常よりも早くモデルが反応しなければならない期間を設定します。市場があまりにも迅速な変化を期待し始めた場合、政策エラーに関連するリスクが高まります。それ自体がヘッジの決定を変えることになります。 このすべては、利回りの動きが単独ではないことを示唆しています。金を含む各資産は同じ情報の流れから影響を受けています。現在、次のデータの確認が焦点となり、これらの予期的な動きが裏付けられるかどうかに注目が集まっています。 インフレ期待と実質金利を考慮しながらポジションを評価し続ける必要があります。これらが私たちを導きます。特に、防御的な姿勢が薄れ始めたり、新たな足場を見つけたりする際に。金利曲線がどのように曲がるかに注意を払う必要があります。

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