6月、米国民間部門のビジネス活動は引き続き拡大を示しました。S&Pグローバルコンポジット購買担当者指数は6月に52.8となり、5月の53からわずかに減少しました。 製造業PMIは52で横ばいを保っており、サービスPMIは53.7から53.1にわずかに減少しました。これらの数値はアナリストの予想を上回っています。

インフレの中の経済不確実性

報告書は、過去2か月のインフレ圧力の高まりの中で、経済見通しに若干の不確実性があることを指摘しました。それにもかかわらず、米ドル指数は0.35%の小幅な増加を見せ、99.10に達しました。 経済活動は引き続き成長していますが、インフレの影響を受けています。今後の見通しは、経済調整が進行する中で不確実に見えます。 私たちがここで見ているのは、米国における穏やかな経済成長の継続です。データは、活動的でありながらもためらいの兆しが見え始めている民間部門を反映しています。全体的なビジネス活動は6月も再び拡大しましたが、前月の数値からのわずかな減少は、勢いが徐々に鈍化している可能性を示唆しています。

マーケットシグナルの解釈

製造業の安定的な読み方は注目に値します。これは、少なくとも現時点では、その分野での回復力を示しています。52で維持されている製造業の感情は、攻撃的に成長してはいないが、収縮もしていないセクターを示唆しています。この環境では決して無視できるものではありません。一方、サービスセクターの53.7から53.1への小幅な減少は、数字上はそれほど大きなことに見えないかもしれませんが、消費者やビジネスが活動を若干控え始めているのではないかという疑問を生じさせるには十分です。 これらの数字をインフレ圧力の高まりと並べて考慮すると、重要な緊張を引き起こします。成長は依然として維持されていますが、価格環境は予測が難しくなっています。その予測不可能性は慎重に見守る必要があります。今後の金利期待や将来の価格設定を決定するかもしれない根底にある力について考えるのが助けになります。 米ドル指数が99.10に0.35%上昇したことは劇的ではありませんが、市場がシグナルをどのように読み取っているかを反映しています：わずかではありますが堅調な成長が、一貫したインフレによって抑えられていることは、短期的にドルを支持できるかもしれません。しかし、これはスムーズな航行を前提とした反応ではありません。むしろ、市場がじっくりと新しいデータのリリースを吸収しつつ、慎重さを増しているようにも見えます。 私たちの見解では、持続的なインフレと現在の成長の持続性との間に緊張が高まっていると考えています。そのような環境では、金利政策の想定において無頓着を罰する傾向があります。参加者の中には、金利引き下げの遅延や、数週間前には考えられなかったものの、再度の利上げの可能性について見直しを始める人もいるかもしれません。 トレーダーにとって、インフレの不確実性とその持続力は、金利デリバティブの価格設定を複雑にします。多くの人が今頃は平滑化されることを望んでいた先物曲線にノイズを追加します。もし政策緩和に対する期待が低下すると、特に短期の間隔で、暗示的なボラティリティが再び上昇し始める可能性があります。

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