今週は、ユーロ圏、英国、米国からの重要な経済指標の発表が予定されています。月曜日にはユーロ圏の製造業とサービスのPMIがわずかに上昇する見込みで、製造業は49.7、サービスは中立の50.2に達すると予想されています。最近のZEW調査では改善が見られ、財政政策が経済を刺激するとの期待が高まっています。 火曜日には、カナダの5月のインフレデータが発表される予定です。観察者たちは、このデータが今後の金融政策に影響を与えると考えており、世界的な貿易混乱による持続的なインフレに対する懸念があります。カナダ銀行のマクレム総裁は、貿易摩擦が続く場合、金利の引き下げの可能性を示唆しました。 水曜日には、日本銀行の6月の会議からの情報が提供されます。金利は維持されましたが、国債（JGB）の購入ペースが調整されました。意見は分かれ、一部では縮小速度に関する見解が異なりました。オーストラリアの5月のCPIデータも発表されますが、期待はあまりなく、4月の前年比2.4%の率を維持し、目標範囲内のままとなっています。 金曜日の予定には、東京の6月のCPIが含まれており、国内のインフレ動向の初期指標を提供します。日本銀行は、賃金の引き上げや輸入物価が現在のインフレ圧力を支えているにもかかわらず、時間の経過とともにこれらの圧力が減少することを期待しています。米国のPCEデータも到着し、CPIとPPIの結果が期待外れだった後に、コアPCEの成長率は前月比0.13%が予測されており、インフレの冷却傾向を示唆しています。 月曜日のPMIデータは、特に明確なセンチメントを引き起こすことはありませんでした。製造業は拡大基準をわずかに下回り、サービスは中立の範囲内で推移しています。これは、ユーロ圏全体にわたる停滞を反映していると見られています。民間セクターの信頼感はさらに悪化していないものの、前進しているわけでもありません。改善したZEWの結果によって引き起こされた以前の楽観的な見方は、感情が一転したことを示していますが、実際の活動が伴わなければ曲線が意味のある形で急勾配になることはありません。ユーロ圏の回復に対してあまり積極的なポジショニングを取ることは、依然として早すぎるように見えます。 火曜日が近づくと、関心は西に移ります。カナダのインフレのダイナミクスは粘り強く、市場はデータのフォローよりも政策当局者の指導に依存していると考えます。今後発表されるインフレの印は、既に受け入れられているストーリーとどのように関連するかが重要です。5月の数値が下回ると、マクレムが示したとおりのハト派的な示唆を裏付けることになりますが、ヘッドラインインフレは2.5%を下回る長期的なトレンドが必要だと我々は疑っています。短期的なボラティリティは発表後に下振れする可能性があるため、ガンマ重視のポジションを持つ人々はその後の再調整を考慮するかもしれません。 水曜日には、日本銀行からの発表がありました。金利を維持したこと自体は驚きではありませんでしたが、JGBの購入ペースの調整がより多くの議論を呼び起こしました。債券支援の縮小速度に関する意見が分かれたことは、内部の合意形成がまだ進行中であることを示しています。その間、利回りの動きは主に外的要因によって引き起こされています。市場の視点から見ると、調整ペースの不確実性はフロントエンドのJGBを僅かに感情の揺れに敏感にしています。スワップスプレッドや先物に関連するデリバティブの価格設定は、さらなる明確性が得られるまでワイルドな動きが続く可能性があります。流動性は不均一なので、注意が必要です。 その同じ日にオーストラリアのCPIの更新は、アナリストからの強力なガイドなしで発表されました。4月の2.4%の数値は中央銀行の目標バンド内で快適に収まりますが、サービスインフレは勝利を主張するほどには十分に鈍化していません。次の政策変更がいつ行われるかを追跡している私たちにとっては、このセクターからの国内データの上振れは金利の引き下げに逆風となります。特に曲線の中腹でオーストラリア準備銀行のタイミングに敏感な固定収入商品は、5月の結果がわずかにでも外れると大きく揺れる可能性があります。 金曜日に向けて、東京のインフレ数値は国家的な軌道についての最初の洞察を提供します。ここでの印は通常、正式な全国的な数値を先導し、そのため注意深く見守られます。中央銀行は、賃金や輸入コストが現在の状況を引き上げているにもかかわらず、いずれはインフレ圧力が減少するべきであることを明言しています。もし東京の数値が再び予想を上回れば、引き締めを求める内部の声が強まり、JPY金利のタームストラクチャーに圧力をかける可能性があります。

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