カナダの生産者物価指数（PPI）は5月に0.5%の減少を示し、予想の0.1%の減少とは異なっていました。以前はPPIが0.8%の減少を記録していました。 生産者物価指数の増加は1.2%で、前回の1.9%から下落しました。また、原材料価格指数は0.4%の減少を見せ、前回の3.3%の減少から改善しました。

年次分析

前年同期比で、原材料価格指数は-2.8%で、以前の-3.9%から改善しました。これらの数値は、生産者が最近直面しているコストの変化を示しています。 このデータは、カナダ経済の上流で何が起こっているのかをより明確に示しています。生産者物価指数は予想よりも急激に下落し、0.1%ではなく0.5%の減少を記録しました。これは、生産者が低い投入コストに対応していることを示しています。前月の0.8%の減少に続くものであり、価格圧力の軽減が一時的なものではないことを示唆しています。状況は自己強化されているのです。このような状況では、生産チェーン全体でコスト成長のペースが穏やかになっている兆候が見られる傾向があります。 原材料価格指数の前年同期比の減少が-3.9%から-2.8%に改善し、月次で0.4%の減少があったことを考慮すると、興味深い展開が加わります。簡単に言えば、原材料価格は依然として下落していますが、その下落幅はそれほど深くはありません。月々の柔らかさは残っていますが、基準効果はある程度の横ばいを示しています。私たちのチームは、ヘッドラインの数字の背後にある方向性のモメンタムに注目しており、これを特徴的にディスインフレ的であると解釈していますが、まだ急激に上向く兆しは見られません。

価格信号の解釈

生産者価格の1か月の増加ペースの鈍化 — 1.2%、前回の1.9%からの下落 — は、その信号をさらに強調しています。リチャードソンは以前に、PPIは消費者価格の動きに遅れて影響を与える傾向があると述べました。これにより、現在の数値を慎重に分析する価値が特にあります。 私たちは、生産コストや投入コストの減少が、特にトレンドが持続される場合、将来的に出力価格の低下に繋がると予想しています。より狭く機械化されたセクターはこの影響をよりゆっくりと感じるでしょうが、インフレーションパスを前方に価格設定する市場は、これらの数値に直面することになるでしょう。ここには存在する反発や上振れ効果を示す説得力のある証拠はありません。 近い将来の行動を解釈する上で、月次の数字におけるサプライズは形作られてきた期待を崩します。マクドナルドは、5月にソフトな圧縮があると示唆していましたが、急激な下落によってそれは覆されました。ポジションの再評価は、これから価格の柔らかさを織り込む方向に傾くでしょう。これは新しい方向性や崩壊を示唆するものではありませんが、近い将来のインフレーション押し上げの考え方からは一歩遠ざかっています。 我々の見解では、このレベルでのコスト圧力の低下は、複数の貿易ホライズンにわたる再調整の促進剤として働いています。近い将来には慎重にアプローチすべきですが、ためらうことはありません。特に投入コストやインフレーションへの賭けに敏感な構造においてはそうです。変化の規模は突然ではなく持続的なため、ボラティリティの調整は決定的に、しかしトレーダー依存で行うべきです。

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