中国人民銀行（PBOC）は、国の中央銀行であり、人民元の為替レートの毎日の中心値を設定しています。人民元は管理変動相場制のもとで運営されており、中心的な基準レートの上下2%の範囲内で変動することが許可されています。 人民元の前日の終値は7.1870で記録されました。最近の措置として、PBOCは7日間のリバースレポを通じて1612億元を注入しましたが、金利は1.40%です。 同じ日に、2025億元相当の資金が満期を迎えました。結果的に、金融システムからの純流出は413億元となりました。 簡単に言うと、中国人民銀行は毎日人民元の価値を導く役割を果たしており、毎朝中心的なレートを設定し、通貨がその上下の狭い範囲内でのみ動くことを許可しています。この中間値はベンチマークとして機能し、各取引セッション全体で制御されたボラティリティを許可します。 中央銀行の最近の流動性対策は明確なストーリーを示しています。短期のリバースレポ契約を利用して1612億元を注入することで、短期的な現金不足を緩和するための手段とされていますが、同時に2025億元が満期を迎えることを許可することで、結果として循環している資金が413億元減少しています。これらの操作は、当局が現在はより厳しい条件を維持することに焦点を当てており、投機的フローを管理したり、インフレ圧力を和らげることを目指している可能性があることを示唆しています。 短期金利の動きやボラティリティを特に決済リスクに注目している私たちにとって、これらの一見小さな日々の流出は重要です。これらは短期金利をわずかに上昇させる傾向があり、キャリー戦略やオーバーナイトスワップの価格設定に影響を与える可能性があります。PBOCが金融市場において資金調達の引き締まりの明確な信号を送っている中で、人民元のエクスポージャへのヘッジは今後より迅速かつ微妙に対応する必要があります。 こちらには人民元に対する期待に関する暗黙のメッセージも含まれています。純注入が減少し、通貨の変動が制御されることは、時折安定に向けた静かなシグナルとして使用されることがありますが、高いフィクシングや堅調な日次設定レベルと組み合わされる場合は、特に堅さに偏ることになります。取引週の残り期間における中間値の固定の挙動を観察することで、金融当局の短期的な好みのヒントを得ることができるかもしれません。 私たちの見解では、流動性操作の見出し番号に反応することではなく、注入と満期のバランスを解釈することが重要になります。日々の純数値―プラスまたはマイナス―は、レバレッジレベルやポジション期間の調整を導くべきです。特に当局が人民元の弱さを過度に促進することに慎重であり続ける可能性を考慮すると、ローカル決済契約を通じた長期のオンショア人民元のエクスポージャには注意を払う価値があります。 このような流動性操作が展開されるのを見守る中で、人民元に連動した契約におけるポジションを維持するコストについても再考することが妥当です。特に7日間のテナーにおけるリポダイナミクスの変化は、フォワードカーブを微妙に変える可能性があり、短期のオプションや他の時間的に敏感なデリバティブの価格設定にも波及効果が見られるかもしれません。金融ストレスがより明確に表面化しない限り、北京からの画一的な緩和のアプローチを期待するべきではありません。 最終的に、これは日々の中央銀行の操作に対する注意を高める必要性を示唆しており、より大きなマクロ声明や会合を待つのではなく、日々の運営に目を向けるべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設