欧州連合は、英国と同様の貿易協定を米国と結ぶことを検討しています。これにより、最初は相互関税が約10%に設定され、特定のセクターのために改善された条件を交渉することを目指しています。 EUは、潜在的な悪影響や長期的な貿易対立に対する懸念から、7月の締切後には報復措置を取らないことを決定しました。10%のグローバル標準関税率の可能性が浮上しており、以前の脅威や締切の重要性が減少したことが示唆されています。

貿易戦略のシフトの理解

本文が示すのは、微妙だが計算された貿易戦略のシフトです。欧州連合は、ただ即時の取引を目指すのではなく、資本の流れやサプライチェーンの計画により関連性の高い、より深いセクターに焦点を当てた成果を目指しているようです。10%の標準化された相互関税の言及は、表面上は特に劇的には見えないかもしれませんが、実際には、極端な関税レベルを排除し、対大西洋貿易に関連する価格の変動性を減少させる出発点を提供します。このような関税率は、すでにマージン圧力がかかっている商品と産業セクター全体で、より良い可視性をもたらす可能性があります。 ブリュッセルが7月の時間枠を超えて報復措置に関与しないことを選択したことで、市場の安定性を長引く対立でポイントを得ることより優先しているようです。これにより、投資家にとって次の四半期の未知数が一つ減ります。EUの決定は、緊張を煽るのではなく、何週間もためらった後のユーロの安定に寄与する可能性があります。 デリバティブ価格の動向を見守る私たちにとって、より予測可能な関税条件へのシフトは、方向性のリスクを取り除きます。特に地政学的な不確実性に敏感なフロントエンド契約において、より明確な価格設定の余地を生み出します。これは、国境を超えた摩擦が高まるという仮定に基づき、以前はタイトになっていた政策連動の先物スプレッドを見るときに特に当てはまります。

セクター特化の開発フォーカス

私たちの視点からは、雑音の一時的な減少が、セクター特有の展開にさらされている資産クラスに注目を向ける機会を与えます。技術協定や農業条件は、最近の四半期に見られた幅広い関税の憶測ではなく、ボラティリティの期間構造に新たなリズムをもたらします。このような瞬間には、マクロの物語だけでなく、実際の商業的利害が関わるカレンダーイベントの周りでポジショニングが洗練されます。 重要なのは、フォン・デア・ライエンの報復を延期する選択が弱さを示すものではなく、戦略的な保持を意味することです。中期のオプションに関しては、貿易措置に関連する暗示的ボラティリティプレミアムはわずかに縮小するべきであり、特に第3四半期のサプライズに対して入札している契約においてです。他の中央銀行が従来のスクリプトを維持している限り、柔らかい暗示的曲線が期待されます。 中夏のヘッジに向けたポジショニングがどこに残るかを考慮することが重要です。関税 arrangements における予想される10%のフロアは、特にFX連動スワップ空間における暗示的なフォワード価格の仮定に影響を与える可能性があります。すでに異なるインフレの見方に調整された米国とユーロ圏の利回り曲線は、最終金利の予測において貿易摩擦が少なくなります。締切前の5月下旬に蓄積されたガンマは、今や解消されるかもしれません。 政策の言語は常に私たちにとって最良の早期信号です。誤解が生じた場合、ヘッジの調整は急速に行われるべきですが、そのリスクは現在減少しています。ブリュッセルが予測可能性に舵を切ることで、私たちは危機的状況ではなく、セクターのファンダメンタルに基づいて確率加重された結果を鋭くすることができます。これは、デリバティブ市場が報いる傾向のある環境です。

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