ユーロストックスの先物は、欧州の早朝取引で0.6％減少し、週の控えめなトレンドを維持しています。ドイツのDAX先物とフランスのCAC 40先物も0.6％の下落を示しており、英国のFTSE先物は0.2％下落しています。 この下落は、中東における緊張の継続によって影響を受けたリスク選好の低下の後に起こりました。欧州の指数は昨日低下して終わり、連続した週の下落の可能性を示唆しています。 欧州の株式先物がさらに下落を続ける中で、私たちはこの狭い動きを、海外の政治的緊張だけでなく、マクロな重い週に向かう投資家の疲れを反映していると解釈しています。ユーロストックス先物が回復に苦しんでいることは、ロングサイドへの信念が限られていることを示しており、来週のインフレ指標や中央銀行のシグナルに向けて、より多くのトレーダーがエクスポージャーを軽く保つ可能性が高いです。 私たちの視点からは、現物市場と先物市場の整合性 — どちらも赤字で終わり、反発がない — は、下押し圧力が買い求めによって相殺されていないことを示唆しています。この静けさは、特に地政学的リスクが実質的に緩和されていない中で、より広範な不安を強調しています。もし週ごとの低い終値が続くならば、それはトレーダーがデータに対してより反応的であり、将来の成長について投機的であることを示すフェーズを指し示すでしょう。 注目すべきは、この脆弱性が循環的パフォーマンスに関連する主要セクターで浮上していることです — 自動車や銀行は特に支持が少ないことが見受けられます。英国FTSEがわずかに下落したものの、その動きの狭さは、エネルギーのウエイトがより広範な株式の損失を和らげている地域的なバリエーションを示唆しています。 私たちは、指数ポイントを追跡することだけでなく、ボラティリティカーブの動きも観察することが有意義であると考えています。ほとんどの欧州ベンチマークでは、長期にわたってボラティリティが堅調に推移している一方で、短期プレミアムは恐れではなくヘッジの興味を示唆しています。私たちの評価では、これは市場がパニック売りではなく準備をしていることを反映しています。そのため、オプションのポジショニングは、上昇の余地を持ちつつ、今後2週間の不利な動きに対して守るためのプットスプレッドやコラ―に傾いています。 パウエルがスケジュールされた発言に近づくにつれて、市場は少なくとも方向性の観点で静止している可能性が高いです。金利の価格設定に大きな変化はありませんが、リスク選好は明らかに狭まっています。指数先物の取引量は減少し、朝の安値からの回復もほとんど見られません — 大きなカタリストの前に期待されるものではありません、ポジショニングがすでに慎重でない限り。 モメンタム駆動の戦略もやや落ち着いています。DAXとCACの短期的なモメンタムの足は短くなり、日中の下落を追いかける信念が低下しています。これは、指数追跡フローが追求よりも保全により関連しているという見方を支持します。 次の一連のイベントに備えて、デルタを厳密に管理し、セクタリーダーシップの構造的崩壊の兆候に注意を払うことが賢明です。私たちは、主要なCPIや金利の発表日周辺でガンマ感度を持ちつつ、低デルタを維持するオプションの構成を引き続き好みます。 実行は、単一名目よりも指数商品でよりクリーンでした。株式のブック深さが薄いことは、市場メーカーが将来のボラティリティの価格設定に不安を抱えているか、コア時間外での流動性をあまり拡張することに消極的であることを示唆しています。現時点では、我々は戦略的に防御的であり、フォローアップのない日中の反発に対してフェードするバイアスを持ち続けています。新しい入札を促す実質的なカタリストがない中で、ここでの忍耐は賢明であるだけでなく、必要です。

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