メキシコの民間支出は、第一四半期に前年同期比で0.6％減少し、前回の0.4％増からの落ち込みを示しました。この変化は、この期間における経済活動のシフトを反映しています。 この民間支出の減少は、消費者活動と関連するさまざまなセクターに影響を与え、広範な経済にも影響を及ぼす可能性があります。このような傾向のさらなる分析は、将来の経済状況に対する洞察を提供するかもしれません。

経済への影響

メキシコの民間支出の最新の減少（前年同期比で0.6％減）は、表面的には壊滅的とは思われません。しかし、見出しから一歩引いて考えると、前期の0.4％の増加からの逆転が方向性の変化を示唆します。この減速は、特に一貫した（もし控えめでも）増加の後に発生したことから、家計や企業が厳しい状況において期待を調整していることを示しています。 ラミレスの中央銀行は、基準金利を高水準で維持しており、消費者や企業に借入を見直させるよう促しています。インフレは目標を上回っており、やや落ち着いているものの、持続的な物価圧力が実質所得に重くのしかかっています。簡単に言えば、昨年よりもシステムにはスラックが少なくなっており、消費がそれを反映し始めています。ボラティリティや将来の金利を監視している人々にとって、このような消費の行動の変化は、特に金利に敏感な金融商品に影響する可能性があります。 見出しの数字を超えて、財の消費はサービスよりもはるかに急激に減少しています。これはしばしば、低所得層に対してインフレがより厳しい影響を及ぼす場合に当てはまり、耐久財の購入が最初に先延ばしにされるためです。ペメックスがまだ圧力下にあり、政府が権力移譲に向けて社会制度のために財政的バッファーを流しているため、民間部門のダイナミズムは現在の政策からはほとんど好影響を受けていません。トレーダーは、これを前向きな成長期待に対する限定的な上昇リスクとして解釈するかもしれず、指標全体にわたって再現されれば、フロントエンドの利回りに影響を与える可能性があります。

市場のムード

ペソの曲線はすでにフラット化していますが、市場が減速の速度と規模を完全に価格に織り込んでいるかどうかは疑問です。数字は、特に先行指標が雇用や貸し出しの明確な減少を示し始めると、金利引き下げの賭けの再価格付けを正当化するかもしれません。見解の小さな調整でも、四半期ごとにオプションの価格設定に影響を与えることができます。 エレラの最近の国内需要の強さに関するコメントは再検討が必要かもしれません。家計支出の縮小は、通常、経済疲弊の初期のシグナルの1つです。安定または強化された消費プロフィールに向けてポジショニングしていた多くのアクターは、小売関連の株式へのエクスポージャーを減少させるか、オプション戦略でサイクル株から防御株へシフトする可能性があります。 一方、暗示的ボラティリティに関しては、過去1週間で若干の上昇を見せており、これは市場がこれらの軟調な数字に対する認識を高めていることを反映している可能性があります。その上昇は、短期的に増加したガンマを利用する戦略にスペースを開きます。バンヒコからの事前の政策指針があれば、その動きが加速する可能性があります。 私たちも国境を越えた資金の流れにもっと注意を払っています。民間需要の悪化は税収に圧力をかけ、後半にもっと債務発行を押し込むかもしれません。これはTIIEスワップ曲線に影響を与え、相対的なスティープナーへの注目を集める可能性があります。長期の償還期限が、財政のスリップや民間投資の減少を価格に織り込む可能性があります—どちらもこの減速によって引き起こされているのです。 私たちの側では、手がかりは深まる慎重さを示しており、まだ警鐘が鳴っているわけではありません。しかし、パターンは重要です。民間消費は、基盤的な圧力がない限り、一晩で反転することはありません。第3四半期に向けてポジショニングするトレーダーは、国内のモメンタムに関する基本的な前提を少なくとも再評価すべきです。このことが明らかな減速を示すわけではありませんが、その調整は再価格付けリスクを価値あるものにするのに十分です。

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