BOJ総裁の上田和夫は記者会見で、長期金利は金融市場によって決定されるべきだと述べました。日本銀行は、2027年第1四半期までの債券購入計画を明らかにし、柔軟性と予見可能性を確保することを目指しています。 日本経済は緩やかに回復していますが、弱い傾向も見られます。緩和的な金融条件が経済回復を支援する役割を果たすでしょう。

銀行の準備姿勢

銀行は、経済と物価が改善する場合に金利を引き上げる準備ができています。貿易の動向とその影響は現在不確実であり、安定した物価目標を達成するための政策が導かれています。 現在の市場の動きでは、USD/JPYペアは144.64でわずかに0.1%下落しています。これは、以前の政策決定からほとんど変わりがないことを示唆しています。 上田が伝えたのは、日本銀行は硬直的なコントロールを課すのではなく、国債の利回りを供給と需要に応じてより自由に動かしたいという意向です。ただし、彼らは2027年初めまでの比較的詳細な購入計画を示しています。これは、短期的に状況があまり不安定にならないように投資家を安心させる努力を示唆しています。バランスが維持されており、より柔軟性を持たせつつ、広範な期待を不安定にしないように努めています。 私たちの側から見ると、これは金融当局がリスクとコントロールをどのように見ているかにおいて、穏やかながらも変化を示すサインになります。今後、債券市場が固定されたままであることに依存することはできません。中央銀行は、ゆるいが完全に手放しではない構造に向かっています。

債券購入計画の影響

現在の債券購入の意向が数年先に設定されていることは、少なくとも政策調整が徐々に行われることを示しています。したがって、将来の金利の仮定を調整し、長期金利の変化が短期の償還期間に波及するかどうかを評価する際に役立つかもしれません。これは、曲線のさらなる調整が柔らかなアプローチを要求する、または少なくともより頻繁な見直しを必要とすることを意味します。 回復の中でも見られる弱い傾向への言及は微妙ですが示唆的です。支出の一部は依然として軟調であり、企業はコストの増加を反映させるのが遅れる可能性があります。引き続き緩和的な金融環境を維持することで流動性が豊富になり、しばらくは利回りを安定させる傾向があります。価格設定の観点から見ると、急激な利上げを考慮する必要性も減少します。 ただし、「経済と物価が改善した時に金利を上げる」という言及は、私たちの考えに二次的な層を加えます。そのトリガーは単にインフレだけでなく、より広範な状況の改善が同時に進行することでもあります。明確な賃金の牽引力や消費の成長がなければ、政策を引き締めるステップは支持を欠くでしょう。その進展のペースに関する仮定を再検討する必要があるかもしれません。 為替信号に移ると、政策発表後のUSD/JPYのわずかな下落がすべてを物語っています。市場は更新を冷静に受け止め、ほぼフラットな反応を示しました。しかし、冷静さを過大評価するべきではありません。これは期待がほぼ満たされたことを意味し、調整が来ないというわけではありません。今のところ、ポジションを慌てて変更する必要はなく、反応の幅が狭まってきていることや、将来的なガイダンスが脚本から外れた場合の急激な動きが起こる可能性があることは注目に値します。 渡辺は貿易の動向が変数であることを明確にしました。それは地政学的な変化が金利期待を急速に再構築する余地を生み出します。もし、特にテクノロジーに関連するグローバルなサプライチェーンや輸出量に急激な変動が見られた場合、これらは従来の指標よりもずっと早く日本銀行の予測に波及する可能性があります。 この段階では、方向性を持った賭けはより慎重であるべきであり、政策のウィンドウ周辺でのボラティリティの変化に焦点を当てるべきだと考えています。突破を追い求めるのではなく、リスクを制限しつつオプションを開放したままにすることは、理にかなっており管理可能なように思われます。利益は明確な立場を取ることと同様に、タイミングの敏感さからも得られるかもしれません。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設